事件  
     公司发布2011年报，报告期内实现营业收入521.43百万元，同比增长16.44%；归属上市公司股东净利润17.83百万元，同比下降74.94%；归属上市股东的扣除非经常性损益的净利润5.74百万元，同比增长399.88%。每股收益0.04元。  点评  1 业绩下降主要缘于非经常性损益下降  公司报告期内公司业绩下降是因为2010 年公司与常德市国土资源储备中心签订协议，将公司种苗基地的土地及其地上建（构）筑物以96.57百万元的补偿价格转让给常德市国土资源储备中心，扣除非经常损益后净利润增长399.88%，显示主业积极向好趋势。  2 大股东做强水产、白酒主业信心十足  报告期内公司完成了设立铁山水库、收购湘云生物50% 股权、收购阿尔泰冰川鱼股份少数股权、收购湖南德山酒业81%股权工作，拟启动淡水产品综合加工、拟投资阿尔泰冰川鱼全产业链建设项目、拟启动收购江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司60%股权工作，以及完成的剥离德海制药等工作，体现了公司发展水产、白酒主业的战略部署；大股东以7.25元/股价格用约3亿现金全额认购大水面水产品全产业链建设项目的定向增发不动摇，反映了大股东和管理层发展主业的一致决心。  3 水产品、白酒产业发展腾飞在即  公司拥有近180 万亩天然湖泊长期使用权，"大湖牌"淡水鱼中12个品种获得了有机食品认证，2010年改变"湖边"销售模式采用"直销"餐饮酒店使公司水产品溢价100%以上，当前直销模式在长沙已形成畅通的销售渠道，并正在向北京、上海等地复制。  2011年德山酒业获得"中国驰名商标"，实现销售收入6025万，毛利率58.53%，同比提高13.88个百分点。2012年公司对酒业实现全部控股，相对于湖南近200亿元的白酒市场，德山酒作为湖南最有名的地域湘酒，力争以最快的速度恢复湖南全省市场，再塑德山酒的辉煌，我们预计2012年销售收入有望超过2亿元，并在以后维持高增长态势。  4 盈利预测与投资评级  2011年公司业绩虽低于我们预期，但公司正在对所拥有的资产进行梳理，销售费用、在建工程等费用出现大幅增长在情理之中。2012年公司资产梳理仍将进行，水产销售模式已成熟并着手复制，酒业取得中国驰名商标并完全控股，我们认为公司主业步入快速发展轨道，预计从明后年开始利润有望年年翻番增长。预计公司2012-2014年EPS为0.2、0.41、0.75元、对应PE为38、18、10倍，维持"买入"评级。  5 风险提示：自然灾害风险、食品安全风险。