>> 宏源证券-酒鬼酒(000779)三线酒复兴龙头-120322
| 上传日期: |
2012/3/22 |
大小: |
258KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
郦彬 |
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产品线逐渐清晰,高档和中高档酒增速明显:公司早期主要依靠经销商扩大销售规模,由于部分经销商要求贴牌,造成公司产品线混乱。 公司的战略是在发展中逐步消除产品线混乱情况。近几年来,公司产品线设置逐渐清晰,高端酒:内参和洞藏;中端:封坛和新酒鬼;低端:湘泉。2011 年高端品牌内参销售额达3 亿左右(报表数据2.2亿),与2010 年的不到1 亿元比增加了200%。此外酒鬼系列也在给经销商优厚返利的因素下实现快速增长。 省内市场为立足点,省外市场处于招商阶段:与省内其他白酒品牌比,酒鬼酒在消费者心目中档次高,代表更高的消费层次;此外,得到省政府的支持(目前政府接待用酒是公司高端品牌内参酒),品牌优势使得公司在省内中高端市场竞争优势明显。2011 年公司在省外销售收入前三甲分别是广东(1.3 亿)、山东(7000-8000 万)、河南(7000-8000 万)。酒鬼酒曾经的辉煌使其在全国保留着较好的知名度,公司将尽可能利用以前的品牌影响力从优势地区渗透至全国;此外,还将利用和政府的密切关系,增加北京、新疆等区域市场销量。 与塔鑫谈判取得重大进展,洞藏系列成为2012 年新增长极:2008年公司和珠海塔鑫签订了为期15 年的酒鬼洞藏系列总经销合同,塔鑫是排他式经销,不利于品牌长期发展。经谈判,2012 年2 月公司决定和塔鑫共同成立“酒鬼洞藏酒销售有限公司”,各占50%股份,新公司将负责洞藏系列的全国运营销售。2011 年洞藏销售收入不到2000 万元,洞藏定位高端,预计2012 将获得高速增长。 维持前期盈利预测:酒鬼酒是我们除汤臣倍健以外,最看好的品种之一,自2011 年11 月份以来也在持续推荐,2012 年我们仍认为酒鬼业绩爆发的一年:预计2012-2014 年收入分别为16.9 亿、22.1 亿和27.6 亿,YoY 分别为76.2%、30.4%和25%;EPS 分别为1.02 元、1.32 元和1.67 元,YoY 分别为72.4%、29.7%和26%,年内目标价为40 元,相比较当前价格,仍有28%上涨空间,维持“买入”评级。
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