南京新百在南京核心商圈拥有两大百货店，并在南京河西和盐城分别拥有300 亩和127 亩土地储备。公司业绩有望将自今年起大幅改善。公司2012-2014 年零售主业预计分别贡献0.46、0.57 和0.67 元/股；而医药业务预计贡献0.05、0.06 和0.07 元/股；主楼物业出租业务预计贡献-0.03、0.03 和0.08 元/股，金融资产投资分红预计贡献0.02、0.02 和0.03 元/股。
    首次评级给予买入，目标价格为12.30 元人民币。
    支撑评级的要点
    由于内退职工辞退福利增加额大幅放缓，公司营运费用预计自2012 年起急剧下降，导致公司业绩大幅提升。
    公司是典型的资产富裕型公司，下属成本低廉的土地储备和良好的商业物业使得目前股价下有足够的安全边际。地产开发有序进行，回笼资金减轻财务压力。
    股权转让解决了公司目前存在的与金鹰商贸的同业竞争和自身发展战略不清晰等问题，这将对公司长远发展有利。
    评级面临的主要风险
    地产结算进度以及开发进度影响我们的预测结果估值
    我们对公司未来3 年表示乐观，虽然零售总体环境仍然较为谨慎，但是南京新百业绩具有较强的确定性且改善明显，同时其富裕的资产特性为公司价值赋予了安全的气囊。基于分部计算以及考虑内部抵消影响，我们预测2011-2014 年公司总体盈利为0.20、0.48、0.65 和0.79 元，给予公司首次买入评级，同时基于分部估值，给予公司12.30 元/股的目标价（分部估值加总13.67 元/股的90%）。