点评：  产品结构优化调整，保持业绩稳步上升。2011 年公司的精密光电薄膜元器件产品的营收同比增长28.99%，其毛利率高达50.94%，同比上升2.31%。单反单电需求释放，公司承接国际大客户产能转移能力增强，单反单电、中高端滤片等产品的销售大幅增加。  LED 蓝宝石衬底低于预期。报告期内蓝宝石LED 衬底的营收951.16 万元，毛利率为-22.32%。2011 年LED 蓝宝石衬底主要原材料长晶材料价格出现50%以上的下降，导致存货跌价损失约747 万元。总体看，公司的蓝宝石LED 衬底产品已经占一定市场份额，发展空间仍然较大，大幅跌价的情况在2012 年较难再现。  加大投资精密光电薄膜元器件，适当投资其他项目。公司根据市场需求及生产经营计划，进一步加大精密光电薄膜元器件项目的投资， 适当投资蓝宝石产业链延伸、研发及研发中心建设、公司椒江土地厂房建设等等。另外公司会适时进行对外投资和并购。  重要提示：市场对高送转的利润分配预案已有反应，一季报的预减虽是2011 年四季度的延续，仍可对股价形成不利因素。  投资建议：我们认为公司具备的技术优势和产能释放空间，能够保证公司盈利能力和成长性。今年一季度业绩下滑的局面能够有效扭转的情况下，我们预计公司2012/2013/2014 年 EPS 分别为1.49/1.99/2.62 元，给予公司增持评级。