事件描述：
    2012年3月13日，华峰氨纶发布公告，宣布其全资子公司辽宁华峰化工有限公司近日与南京帝斯曼东方化工有限公司签订了《环己酮供应协议》。
评论：
    1. 两大巨头携手于己内酰胺产业链，实现双赢。华峰氨纶是华峰集团旗下的上市公司之一，是国内氨纶行业的龙头企业，南京帝斯曼东方化工属于中外合资企业，是国内己内酰胺龙头企业，目前有20万吨产能，计划在2013-2015年再扩20万吨产能。华峰氨纶近来受困于氨纶行业内新产能大规模释放的冲击和下游市场疲软，盈利能力出现下滑，此次和南京帝斯曼东方化工携手合作，辽宁华峰化工为南京东方的己内酰胺产能扩张提供原料环己酮支持，环己酮业务在2013年起将会成为华峰氨纶新的盈利点。
    2. 环己酮市场供过于求的格局可能有所好转。环己酮是重要的化工原料和溶剂。在化纤上，环己酮用于生产己二酸和己内酰胺，一般己二酸和己内酰胺企业都自建环己酮生产装置。和许多化工产品类似，环己酮市场呈现供过于求的局面。不过，近几年来由于我国对己内酰胺的反倾销，己内酰胺的价格居高不下，其利润丰厚，不但原有厂商持续扩产，还吸引许多新进入者，形成一轮投资热潮。我们认为此次投资热潮将大大提高己内酰胺国有产能，而且从南京东方的此次采购行为来看，可能会有部分己内酰胺厂商外购原料环己酮，其供过于求的市场格局可能会有所好转。
    3. 此次协议能覆盖辽宁华峰约24%-50%的计划产能，对长期业绩正面影响。公司2011年对辽宁华峰化工的规划是投资236113万元于230kt/a苯深加工项目，已完成辽宁华峰项目进行备案，后续工作仍在进行，具有一定的不确定性。我们用苯加氢氧化法的原料消耗占比，推算出23万吨苯能生产20万吨环己酮。此次签订的合同中约定最低采购量为每月不低于4000吨，折合为每年4.8万吨，占计划产能24%；合同中基本采购量上限为10万吨，占计划产能50%。协议启始日期为2013年9月1日，与南京东方的产能扩张基本同步，有效期限为10年。我们认为此协议在短期内对华峰氨纶业绩无影响，若辽宁华峰化工建设项目进展顺利，从长期来看，对公司有持续正面的业绩贡献。
    4. 盈利预测与投资建议。由于合同中的加工费用并未披露，且辽宁华峰化工项目建设具有不确定性，我们暂不考虑环己酮的业绩贡献，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.21元、0.26元和0.30元，按昨日股票收盘价5.92元测算，对应的动态市盈率分别为28倍、23倍和20倍。维持公司“中性”的投资评级。