2011年三季度，公司实现营业收入10.53亿元，同比下降11.09%；营业利润8985.08万元，同比下降67.15%；归属母公司所有者净利润8018.45万元，同比下降66.32%；基本每股收益0.11元/股。【】。
     二、三季度下游需求疲软拖累前三季度业绩。【】。2011年1季度，40D氨纶延续了2010年4季度的景气行情，价格仍然维持高位。但是进入2011年2季度，行情急转直下一方面由于氨纶价格持续高位徘徊使下游观望气氛浓厚，企业销售受阻，采购热情较低；另一方面棉花价格大跌使得其它化纤产品普遍出现量价齐跌的现象，氨纶产品价格也不可避免出现大幅下挫，40D氨纶平均价格为50967元/吨，环比下滑6.46%；再加之浙江地区部分下游制造厂因当地限电政策延续执行并且执行力度相对较强，压制不少企业接单、运营从而抑制了对氨纶的需求。而进入三季度，一方面我们所期待的旺季需求并没有大规模释放，使得企业情况雪上加霜，加上原料价格仍处于高位盘整，公司业绩不佳也在情理之中；另一方面，由于欧美债务危机，使得外部需求减弱，从而抑制了纺织服装出口，下游市场的疲软最终导致对原料需求的疲软，过多的库存使得企业为了回笼资金不得不降价出售产品，而产品价格的下滑又直接作用于业绩的下滑。
     公司业务意图向上游延伸。公司将出资在辽宁省辽阳市设立全资子公司辽宁华峰化工有限公司，注册资本金1亿元，用于发展环己酮业务。而环己酮主要用于制造己内酰胺和己二酸，而己内酰胺与己二酸是生产另一种化纤产品锦纶6和锦纶66的原料。我们认为公司此举意在进入化纤上游原料市场，不仅可以成为公司新的利润增长点，同时又能增强公司的原料供给稳定能力，降低原料采购成本，提高抗风险能力。
     公司为行业龙头企业，产品差异化构筑核心竞争力。公司现有48 条氨纶生产线，合计产能4.2 万吨/年，为世界第三大、国内第一大氨纶生产企业。另公司在建1.5 万吨/年耐高温薄型面料专用氨纶项目。该项目总投资48,000 万元，实施周期约需15 个月，该项目目前已经进入设备采购阶段，投产时间尚未确定。
     项目建成后，公司氨纶产能将达5.7 万吨/年。其中，差别化氨纶产能将占到总产能的80％以上，处于行业领先地位。我们预计该项目达产后，公司正常年均可实现销售收入9.07 亿元，年均利润总额1.42 亿元，利润率15.7%；将增厚2011 年和2012 年EPS 分别约0.07 元和0.14 元。
     盈利预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.19元、0.30元和0.31元，按10月24日股票价格测算，对应动态市盈率分别为34倍、21倍、20倍。考虑氨纶行业四季度仍较为困难。下调公司评级至“中性”的投资评级。
     风险提示。（1）原材料价格波动风险；（2）15000吨高温薄型面料专用氨纶达产的风险。