投资要点：
    . 营业收入增量的74%来自于混凝土机械和塔式起重机械。由于混凝土机械和塔机具有后周期性，房地产调控对其负面影响尚未显现出来，二者仍保持了高增长：（1）混凝土机械销售收入同比增长50.61%，贡献公司营收增量的50.44%；市场份额继续提升，年底单月市场份额升至行业第一。（2）塔式起重机械销量约1.40 万台，市场份额提升至25%；销售收入同比增长138.85%，贡献公司营收增量的23.03%。
    . 综合毛利率上升，费用率下降，盈利能力显著提高。虽然塔机销售占比提高使得起重机械毛利率由上年27.83%降至25.76%，但混凝土机械协同效应开始显现，毛利率由上年32.02%提高至35.56%，公司综合毛利率由上年30.34%提升至32.40%。三项费用率由上年12.17%降至10.85%。净利率提升近3 个百分点。
    . 行业有望逐步回暖，公司继续超越行业增长。在国家宏观政策预调微调的背景下，工程机械下游需求有望逐步回暖。公司于2012 年分两次共融资约180 亿元，目前在手现金充沛，有利于主动进攻、抢占市场份额；我们预计公司混凝土机械和起重机械等产品市场份额有望进一步提升，继续超越行业成长。