事件  3 月14 日晚，中泰化学公布2011 年年报，当年实现销售收入71.22 亿，净利润5.23 亿，分别同比增长74.5%和68.2%。全年公司实现每股收益0.42 元。受到氯碱行业不景气影响，四季度公司单季亏损1543 万元，约合每股0.04 元。  简评  氯碱行业景气滑落影响业绩，今年压力不减但已探底  下半年以来，受到宏观经济尤其是房地产行业景气低落的压力，氯碱行业承受了显著的压力。华东电石法PVC 从5 月初的8150 元/吨高位下跌至10 月底的6300 元/吨底部，并在6500 元/ 吨的低位徘徊至今。这一价格基本上是西部电石自给氯碱企业的盈亏平衡位置。下半年，烧碱在氯碱平衡机制下保持了较高景气， 是行业为数不多的亮点之一。  中长期看，行业仍处于艰难的寻底过程中：一方面，房地产持续调控的趋势短期内不会改变，需求启动需要耐心等待；同时， 国内产能的规划虽然有所放缓，但在需求不振的背景下仍显略快，并且围绕资源、走向西部的趋势显著，未来自有资源产能占比提升，原有龙头的优势差距缩小，竞争更加激烈，预计今年行业压力不减，至少一季度行业性亏损难以避免。  不过从目前的价格与盈利水平看，氯碱行业的底部已经基本探明，未来在电价上涨、节能减排等因素推动下，底部支撑将愈加坚实并可能缓慢抬升，对于资源丰厚、成本锁定的企业而言构成一定利好。  以量补价，公司业绩保持增长，效应可望持续  2010 年底华泰二期36 万吨PVC 和35 万吨烧碱项目投产， 产能显著扩增。11 年实现PVC 和烧碱销售81 和59 万吨，同比大幅增长。与同行业其他公司普遍显著下滑相比，以量补价的效应支撑了销售收入了净利润的大幅增长。今年，阜康一二期项目预计在二三季度陆续投产，合计产能80 万吨PVC 与60 万吨烧碱，并配30 万千瓦机组。中泰矿冶90 万吨/年电石、配套60 万千瓦机组项目也在稳健推进中，预计今年年底产能较之去年能够再次接近翻番。增长的持续也将在很大程度上抵冲公司业绩下滑的风险。公司高增长期贯穿十二五，预计到2015 年，公司将拥有PVC300 万吨、烧碱220 万吨、煤炭1500 万吨/年、发电210 万千瓦，电力自给的提升也将进一步增厚成本优势。