三季报业绩符合预期。【】。公司发布三季报，1-3Q 共实现收入52.3 亿元，净利润5.39 亿元，分别同比上升87%和246%；三季报EPS 为0.47 元，与我们在三季报前瞻中预测的0.48 元基本一致。【】。
    三季度氯碱行业景气下行。公司Q3 实现EPS0.14 元，较Q2 的0.20 元下滑29%，这主要是因为Q3 长三角地区电石法PVC 和PVC 与电石的差价分别仅为7694元和1453 元，较Q2 减少了255 元和454 元。
    十一长假后PVC 景气持续下滑。十一长假后，随着房市的“金九银十”成为泡影与北方地区逐渐进入淡季，PVC 的需求进一步恶化，同时电石价格的杀跌也形成了价格体系的恶性循环，目前华东地区最新PVC 报价仅为6600 元左右，我们预计房地产政策若无重大变动，PVC 景气年底前难有显著起色。
    十一长假后烧碱景气基本见顶。目前来自烧碱主要下游造纸、化纤、氧化铝等行业的需求仍维持稳定，由于氯碱行业受累于PVC 和液氯价格走低降低了整体负荷，作为联产产品的烧碱因而供给减少，价格仍稳于历史高位，但我们预计后继随检修企业复产，烧碱价格仍将小幅回落。
    12 年公司氯碱产能接近翻番，长远看煤炭是公司爆发式增长的基石。12 年下半年公司60 万吨电石、6
    15 万千瓦发电机组、2
    40 万吨PVC 和2
    30 万吨烧碱将陆续达产。公司准东南黄草湖煤矿目前已完成南黄草湖煤矿一号矿井（1500 万吨/年）专项报告，待国家发改委审批后有望投入建设。
    首次给予“增持”评级。我们预计公司11、12 和13 年EPS 分别为0.53 元、0.55 元和0.97 元，目前公司股价为9.77 元，对应11、12 和13 年PE 分别为18、18 和10 倍，考虑到明年氯碱产能接近翻番，首次给予“增持”评级。