本报告导读：
    辽通化工年报业绩符合预期，作为石化类公司中弹性较大的品种，建议关注国际油价和成品油等相关产品价格波动时带来的波段性投资机会。
    投资要点：
    2011 年，辽通化工实现主营业务收入375.6 亿元，同比增长56.96%，实现归属上市公司股东净利润8.38 亿元，同比增长105.34%，实现每股收益0.70 元，同比增长104.07%。
    营业收入和净利润的增长，得益于炼油乙烯装置的连续满负荷运行。
    并且通过原料优化措施降低了生产成本。
    在主营产品中，公司尿素实现了平均 31.35%的较高毛利，原因是公司的气头尿素成本较低，而新疆和葫芦岛的尿素厂供气较为充足。公司的原油加工毛利达到了14.54%，得益于公司持续优化产品结构，增加了-35#柴油的产量。芳烃类产品毛利19.31%，而聚烯烃类产品毛利较低为-7.47%。ABS 制品和丁二烯产品分别实现了23.64%和53.69%的高毛利。
    公司计划将炼油规模从 500 万吨扩大到600 万吨，将新疆化肥从50万吨扩大到80 万吨，新建乙烯二公司苯乙烯抽屉项目、芳构化一期项目、乙丙橡胶项目，这些项目构成了公司未来几年的增长来源。
    由于伊朗问题悬而未决，我们认为国际油价短期内仍将维持高位震荡，未来走势取决于政治、经济等多方面因素。由于国际油价持续高位，本月国内上调成品油价格可能性较大。
    在炼油类公司中，辽通化工弹性较大，建议关注在成品油和原油等价格变化时带来的波段性投资机会。
    我们预计公司 2012-2013 年每股收益为0.81 元和0.98 元，谨慎增持评级。