打造线缆旗舰，具备一体化先发优势。亨通光电是我国五大光纤光缆生产企业之一，常年保持15%的市场份额。2011 年初，亨通集团将电力电缆、通信电缆业务注入，完成了整体上市。上市公司又向ODN 以及海缆、数据线、中高压电缆、装备缆等产品线扩展，打造线缆旗舰。公司以光线缆为根本，始终把握市场动向，光缆-光纤-预制棒的一体化先发优势突出。
    盈利能力出色，保持领先地位。无论是产品毛利率、净利润率，公司相应指标都极为出色，不逊色于其他竞争对手。而较强的盈利能力又不易被改变。亨通光电掌握主流的VAD+RIC 预制棒生产工艺，且该项目为公司独资项目，可享受丰厚的利润回报，盈利能力有望保持领先。2012 年公司自制预制棒有望达到350 吨，可满足80%的大棒拉丝需求，进一步减少外采比例，贡献净利润约为4500 万元。
    海外扩张和产品线扩充战略开启。（1）海外光纤光缆市场空间广阔，市场规模与国内相当。公司产品已具备出口优势，2005 年开始布局海外发展中国家市场，目前海外收入占比已经达到6%。公司制定的5-3-1 海外远期目标也有望实现。（2）制定扩充产品线战略，提高附加值：进入装备缆、高压电缆、海缆、ODN 领域，开拓新增长点。
    短期受制于增发被否事件。2011 年11 月底增发项目被证监会否决，对公司产生一定影响：（1）承担较高的利息支出。2011 年前三季度，亨通光电财务费用增加1 亿元，其中的60%-70%是由于借款增加所致。（2）项目进度放缓。公司计划对项目减少投入金额，或仅先完成一期投入。
    投资建议。预计公司2011-2013 年摊薄每股收益分别为1.21 元、1.46 元、1.74 元，对应动态市盈率分别为17x、14x、12x。公司预制棒项目已具先发优势，虽然短期受制于增发被否事件，将在一段时间内承担较高的利息支出，但估值水平也具有优势。随着光通信主题投资的进一步升华，估值水平有望回升到行业均值，因此首次给予公司“增持”的投资评级。
    风险提示。（1）运营商、电网投入低于预期。（2）原材料价格波动。（3）预制棒价格下降。（4）增发事件的后续影响。（5）低价竞争愈演愈烈。