事件：
    迪马股份（600565）发布2011 年度报告。报告期内，公司实现营业收入17.89 亿元，同比下降1.67%；归属于上市公司股东净利润0.74 亿元，
    同比增长31.25%；基本每股收益0.10 元。2011 年利润分配预案为每10 股派送现金红利 0.1 元（含税）。
    点评：
    专用车制造业务稳步增长公司两大主营业务分别是专用车制造和房地产开发。近年公司专用车产销稳步增长，稳固占据银行运钞车、系统集成车等销售市场份额，营业收入持续增加，由2009 年6.07 亿元、2010 年7.65 亿元增长到2011 年的10.21 亿元，其三年复合增长率为60.57%。以此同时，另一主营业务房地产开发则因政策等因素出现较大波动，报告期内公司实现的房地产营收较上年下降26.30%；
    营业利润率和期间费用率均增长较快报告期内，公司专用车制造业务营业利润率为20.30%，房地产开发营业利润率为29.86%，分别较上年增加3.33 和16.87 个百分点。2009 年和2010 年公司营业利润率分别仅为2.39%和3.16%，2011 年公司营业利润率14.15%，实现较大幅度增长；公司期间费用率同期出现较快增长。报告期内，公司期间费用率为15.37%，较上年增加4.69 个百分点，其中财务费用因利息支出和汇兑损失上升较多，同比增长1.29 倍；
    专用车细分产品多元化 系统集成及航空车辆业务壮大 公司专用车制造领域主要有银行运钞车、系统集成车、公路养护车以及航空专用车等细分产品。公司银行运钞车产品经营多年，市场占有率保持国内第一；系统集成车报告期内实现营收同比增长50.34%，销售收入3 年来首次超过运钞车产品；航空专用车为公司2010 年新拓展的产品。公司控股子公司重庆迪马工业曾于2010 年2 月收购深圳达航工业。达航公司主要生产民航地面配属的客梯车、水车、牵引车、食品车、行李传送带车、垃圾车以及清洁车等特种车辆。航空专用车2010 年当年实现销售收入0.42 亿元，报告期内营业收入增长38.09%，达到0.58 亿元；
    两主营业务均存一定风险在专用车业务领域，虽然公司2011 年在系统集成和航空专用车市场取得较好业绩，但是运钞车市场增长空间相对有限，环卫车市场竞争激烈，公司需加强新产品和新市场研发拓展，以保证公司业绩实现可持续增长；在房地产开发业务领域，2012 年房地产调控基调依然以限购为主，开发商资金面临风险。
    盈利预测及推荐评级公司专用车业务发展较为稳健，传统优势产品继续保持市场份额，新产品迅速崛起。房地产开发业务2012 年面临严峻局面。迪马股份2011 年基本每股收益为0.10 元，预计2012、2013 和2014 年基本每股收益分别为0.13 元、0.15 元和0.18 元，以2011 年12 月30 日为基准日，对应PE 分别为25、21 和18 倍。给予“中性”评级。