事件： 
    公司发布2011 年年报。2011 年，公司完成营业收入17.89 亿元，同比减少1.67%；实现利润总额1 亿元， 同比增长29.7%；实现归属于上市公司股东净利润0.74 亿元，同比增长31.25%；扣除非经常性损益后的净利润6,523.28 万元，同比增长449.10%；实现基本每股收益0.1 元，同比增长25%。  
    评论： 
    积极因素： 
    公司两大业务齐头并进。报告期内，公司的专用车制造业务实现营业收入10.21亿元，同比增长33.5%， 占公司主营业务收入的比重为57.5%；房地产开发业务实现i营业收入7.54亿元，同比下降26.25%，占公司主营业务收入的比重为42.4%。报告期内，公司专用车制造的营业利润率提高3.33个百分点至20.3%； 房地产开发业务的营业利润率提高16.87个百分点至29.86%。公司营业利润率提高的主要原因在于公司的成本控制取得明显效果，使得毛利率提升明显，综合毛利较2010年提高10个百分点。 报告期内，公司加强组织管控及权责体系的建设，完善内部营运管理体系，实现营运管理标准化；制定四个中心责权，为公司各部门保质保量完成目标提供了重要支持和职能指导。公司制定阶段性成果管理模板，建立标准报建周期模板，对周期综合开发流程进行梳理，完成工程界面管理制度。报告期内陆续完成岗位及人员的调整及梳理，对历史工作情况进行分析和梳理，为适应企业战略做好准备。公司为保证资金安全进行合理的清产核资，对贷款、抵押、台帐进行梳理，统筹税收策划，保证年度开发贷款的计划、实施顺利；完成回款作业指导书，分析和清理回款环节办理情况，加快回款速度，确保资金的安全及流动性。公司从质量、媒体、口碑等方面打造高端品牌，提升公司整体形象，提高知名度和客户满意度。 
    消极因素： 
    公司财务费用有所上升。公司2011年财务费用共计7100万元，较2010年增长127%，表明2011年紧缩的货币政策对公司的经营产生一定财务压力。 
    业务展望： 
    专用车产品与国民经济的发展休戚相关，广泛服务于国民经济的各个领域。国家相关区域振兴规划的相继实施，发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车都是国家大力鼓励的行业。随着城市化进程的加快，以及关注民生加强，市政环卫产品需求高速发展；在3G 网络的完善、4G网路的推行，使基站建设应急体系完善方面带来机遇。公司应该全面做好战略规划， 加快研发，健全产品线，开辟新的利润增长点，做大做强专用车板块。 针对中央经济工作会议对楼市的定调，2012 年房地产调控政策将继续。随着调控深入，市场观望心理不断加重。由于主城区受国家调控影响相对较大，部分房地产开发企业逐渐转战二、三线城市，拉动了区县房价上涨，部分房价逼近主城价格。目前主城区住房购房群体中外来购房者不到20%，市外购房占比仍然处于较低的水平，表明重庆房地产市场需求仍以刚性需求为主，多数采取观望的态度的购房者在一旦出现银行对首套或二套房信贷的相对放松、开发商继续降价、有真正优质的房源推出或者除房地产以外的其他投资渠道受阻的情况，那么购房需求将被释放。总体来说，2012 年整体趋势依然保持严峻。 
    盈利预测 
    我们预测公司2012年至2014年的销售收入分别达26.35亿元、38.32亿元和51.38亿元，每股收益分别为0.33元、0.53元和0.68元。 
    投资建议: 
    公司防弹运钞车市场占有率稳居同行业第一，多类集成产品市场占有率均名列前茅，业务竞争力强，收入稳定性也好；房地产业务目前虽还没居重庆市场中前列，但开发的商品房在档次和品质上具备很强的优势。公司在项目上精打细作，拥有较好的市场品牌效应。我们预计公司2012年至2014年的每股收益分别为0.33元、0.53元和0.68元，对应的PE分别为14.20、7.69和5.94。考虑到公司专用车生产居行业龙头地位、房地产业务使公司盈利能力逐步加大，以及大股东银集团的雄厚实力，维持"推荐"的投资评级。