3 月10 日消息，公司发布年报公告：2011 年度，公司实现营业收入48.18 亿元，同比增长35.03%，归属于母公司净利润3.15 亿元，增长-24.70%，实现EPS 为0.26 元。公司业绩实现基本符合预期。
    点评：
    净利润负增长主要源于非经常性损益。报告期内，公司收入增长35%，主要因为原有项目持续销售，新项目竣工开始确认收入，因此带来了营业收入的增长。从公司利润实现情况来看，主业运营基本正常，都有较为稳定的增长。公司成本控制与收入增长幅度大致趋同，表现正常。公司净利润出现负增长主要源于投资收益科目。2010年公司投资净收益为1.3 亿元，而2011 年该科目为-0.35 亿元。主要因为公司2011 年没有发生处置子公司的交易，因此投资收益大幅减少。扣除非经常性损益后，公司净利润增速为57.73%。由于公司年内结算项目毛利率较高，使得公司主业净利润增速略高于收入增速。
    因此，我们认为扣除投资净收益的影响，公司业绩表现较为正常，基本符合预期。
    加速多元化经营，对冲调控风险。从资金层面来看，公司货币增加大幅减少51%，主要因为公司支付合营公司和联营公司土地款和股东贷款。在战略上，公司加大了商用物业的开发力度，逐步实现住宅业务和商用物业均衡发展。布局沿海经济发达的二三线城市，拟在2012 年拟计划启动3-5 个轻资产项目。随着商业地产比例大幅提高，预期在未来两年内，公司总体毛利率将进入下降通道。但商业住宅并驾齐驱有利于对冲住宅市场调控的风险。预期公司2012 年业绩仍能保持较为稳定的增长。
    维持“增持”投资评级。预计公司2012 至2014 年的EPS 分别为0.34元、0.46 元和0.64 元，对应动态市盈率为16 倍、13 倍和10 倍，给予“增持”的投资评级。