投资要点
    公司净利润增长 17.10%，低于市场预期
    2011 年公司实现营业收入34.28 亿元，同增47.72%；实现营业利润2.55 亿元，同增12.87%；归属于母公司所有者净利润2.33 亿元，同增16.90%；摊薄EPS为0.45 元，同增9.76%。公司利润增长低于市场预期。
    轨道交通业务增长 14.9%，市场地位依然坚固
    在铁路交通领域，2011 年公司为部分动车组弹性元件、风挡、悬挂部件提供了完整的技术方案并确定超2 亿元的订单量；铁路桥梁支座产品的国内市场份额达到18%，全年中标份额居行业之首。在城铁交通领域，铁路扣配件尼龙产品成功中标11 条地铁线路，中标率达80%以上，巩固了国内行业前三甲地位。
    我们认为，公司在国内市场地位依然坚固。同时公司在本年度的海外市场上，以该业务为主打产品，收入2.19 亿元，增速达163%。未来在该领域，我们重点关注国家在铁路领域的投资额变化以及海外订单情况。
    多元化格局形成，风电、汽车大幅增长
    2011 年公司在风电市场收入10.1 亿元，增速83.3%；在汽车市场收入1.01 亿元，增速87.6%。由于公司在风电、汽车市场的高速增长，公司已形成较为均衡多元化产品格局，为后续发展与业绩稳定奠定了坚实基础。
    进入环保和军工等市场，公司仍着力培养新增长点在本年度公司积极推进并购重组，其中增资控股中国兵器集团旗下的力克橡塑公司，促使公司减振降噪核心技术向军工、重卡等产业领域快速延伸。在未来几年军费快速增长以及环保受到国家大力重视的外部环境下，预计将成为公司业绩新增长点。
    预计未来 3 年净利复合增速31%，维持评级为“推荐”
    我们预计，公司 2012-2014 年EPS 分别为0.60、0.78 与1.02 元，对应动态PE 分别为23.2、17.9 与13.6 倍。鉴于未来3 年公司净利增速可达31%，后续发展前景广阔，给予“推荐”评级。
    风险提示
    1，铁路投资低于预期的风险；2，新市场开拓不利的风险