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>> 财富证券-时代出版(600551)调研报告-120307
上传日期:   2012/3/7 大小:   376KB
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评级:   谨慎推荐 作者:   易卓
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公司是安徽出版集团以其所持有的出版、印刷等文化传媒类资产在08 年借壳科大创新上市的主体,是安徽省出版、印刷龙头,目前主营的几大业务包括出版业务、印装业务(包含光盘、印刷器材)、物资贸易(纸张销售)以及原科大创新遗留下来的电子化工业务,2011 年上半年几大主业的营收占比分别为53.66%、12.95%、20.37%以及其他。
    公司近期以来主业持续稳步增长,新创业务多点开花。
    (1)教材教辅销售平稳,专题教育读本增长迅速。作为具备教材“牌照”的国有出版社,公司近期的教材销售保持稳定,教辅销售稳中有升,合作范围不断扩大,高中教材配套光盘征订数已超过2010 年全年征订量。2009 年安徽省教育厅提出的教材“循环使用”政策影响也逐步中性,因公司针对该政策的补缺补差机制逐步取得了功效,在教材中大力补充了专题教育读本,包括《安全教育》、《环境教育》、《心理健康教育》、《写字》、《古诗文诵读》、《法制教育》、《民族教育》等在内的七大板块的专题教育读本发行量均有较大幅度增长,因此用这一块地方性教材来补充政策对教材数量的影响,因此我们预计2011 年教材教辅增长附近在10%左右;同时,因循环使用政策的正常周期是三年,即三年后新一批教材要发放,因此对于2012 年教材教辅的收入增长我们抱有较为乐观的态度,预计能超过10%。
    
 
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