事项：  
    时代出版公告：控股股东安徽出版集团自2011年1月25日至2012年1月20日累计增持公司股份632.8万股，占公司总股本的1.25%，持股比例达到58.33%，增持计划完毕。 
    评论： 
    大股东增持提振信心，估值处于低位 
    大股东增持提振信心。控股股东安徽出版集团通过二级市场增持6,073,465 股，转增254,780 股，持股比例达到58.33%， 增持计划完毕后，并未公告进一步的增持计划。大股东安徽出版集团去年有过2次增持，第1次为2011 年1月25 日至5 月13 日，增持1,273,900 股，占比0.3%，当时市场环境是公司股价持续下跌，大股东增持极大地提振了市场信心， 股价开始了一波上涨行情直到3月下旬；第2 次为2011 年5 月16 日至2012 年1 月20 日，增持4,799,565 股，背景是公司实施了每10 股转增2 股的2010 年度资本公积金转增股本方案，从wind 披露的数据显示，大股东自2011 年8 月25 日以来累计增持比例为0.25%，2012 年1 月20 日前的增持也是在股价持续下跌背景下进行，说明大股东看好公司发展前景，向市场传递积极信号。 公司估值处低位。大股东增持无非是看好公司发展前景，当前股价具有投资价值。公司股价自2011 年11 月15 日以来持续下跌，当前股价（10.74 元）较2010 年定向增发价13.97 元（复权后），已经"破发"23.1%，从估值角度看，当前股价对应2011-12 年PE 分别为19 倍和18 倍，处于平面传媒行业底端，平面传媒行业2011 年平均PE 为27 倍，公司目前估值处于低位，具有投资价值。 
    维持"谨慎推荐"评级 
    维持公司2011-13 年盈利预测，EPS 分别为0.56、0.6 和0.65 元，对应当前股价PE 分别为19/18/16 倍，维持"谨慎推荐"评级。公司投资要点有两方面：一是公司股价近期下跌较多，较定向增发价"破发"23.1%，有明显的估值优势； 二是大股东增持在股价下跌期间一直持续，传递出大股东对公司长期发展前景的信心。股价表现催化剂是大股东未来继续增持公司股票，主要风险包括：（1）电子书对传统出版的冲击；（2）中小学教材招标改革进一步市场化；（3）图书电子商务对传统书店销售的冲击。