◆事件：公司发布2011 年年报，2011 年实现营业收入13.06 亿元、利润总额5.31 亿元、归属于母公司所有者的净利润3.94 亿元，分别比上年同期增长12.4%、24.00%和24.1%，每股收益0.63 元，低于市场和我们的预期。
    ◆2011 经营遭遇困难因素，主业业绩贡献出现下滑
    公司在 2011 年经历了一些困难，包括晨炎信息并购项目终止、梦工厂和手中乾坤等投资和商誉计提减值、发行人工成本上涨等。虽全年EPS 仍实现0.63 元，但因公司将创意成都部分面积按投资性房地产计量，产生1.92亿元公允价值损益，因此主营业务2011 年对业绩贡献出现下滑。
    2011 年公司老业务下滑造成全年综合毛利率较2010 年减少2 个百分点，营收仅增长12.4%，远低于2010 年26%的营收增幅。发行投递与印刷业务皆出现毛利率下滑，网游收入几无增长，毛利率增加3.97 个百分点。
    广告业务营收增长18.5%，毛利率增加0.15 个百分点。其中户外广告收入1.36 亿元，增幅达43%，成为全年业务的亮点。
    ◆“两翼齐飞”经营思路有效，未来3 年新老业务皆有看点在新媒体快速崛起、迅猛冲击媒体格局的形势下，公司仍能取得增长，并在收购项目遭遇挫折之后快速取得突破，说明其“传统媒体与新兴媒体协同驱动”的经营思路是行之有效的。预计2012 年印刷业务将随着承接高盈利业务而实现营收与毛利的提高，户外广告业务将继续高增长，网游业务恢复性增长并有新游戏上线，同时通过代理《劲舞团2》，进一步增强网游经营实力。