事件
    公司拟以首次公开发行A 股股票募集资金收购神华集团自备3996 辆铁路敞车资产，北京国华电力持有的国华太仓发电有限公司50%股权，神华集团持有的神华巴彦淖尔能源有限责任公司60%股权，以及神华集团与神华国际贸易有限责任公司持有的神华香港公司100%股权。
    简评
    扩大电力业务规模，完善一体化模式整体布局
    收购国华太仓公司50%股权与神华香港公司100%股权，收购使神华公司电力业务规模进一步得到提升，截至到2011 年6 月31日，公司控制并运营的总装机容量达到29860 兆瓦，权益装机容量18551 兆瓦，控制并运营的燃煤机组66 台，平均单机容量达到440 兆瓦。本次收购国华太仓后，神华公司总装机容量将提升4.2%，权益装机容量增加630 兆瓦，上升约3.4%。2010 年神华电力平均利用销售（年化）约为5100 小时，2011 年上半年平均利用小时为2840 小时，我们测算本次收购增加的装机容量将贡献75 亿千瓦时发电增量，折合约70 亿千瓦时的售电增量，按平均单位电价350 元/兆瓦测算，增加电力营业收入约为24.5 亿元，总体影响不大。因此收购更多是配合公司总体布局规划，国华太仓公司位于经济发达的江苏省，临近长江和上海市，购进电力需求市场，收购增加神华在江苏地区的电力装机容量，使电力资产布局更加完善，有利于增强公司煤电路港航一体化优势。
    拓展渠道，加强贸易业务发展
    公司本次收购巴彦淖尔公司60%股权，巴彦淖尔公司位于临近蒙古国的甘其毛都口岸加工园区内，其主营业务包括洗煤、焦煤、焦炭购销，进出口贸易等。规划中年产1200 万吨洗煤、240 万吨焦炭、24 万吨甲醇项目工程分二期建设，其中一期600 万吨/年洗煤、120 万吨/年焦炭、12 万吨/年甲醇项目已开工建设。项目建成后，将形成境外资源开发、进出口贸易、运输仓储、资源落地加工转化一体化发展，有利于推动境外资源开发利用。
    公司近期提出“生产与贸易并重”的新规划，从2012 年起计划大力发展煤炭贸易业务，一方面大幅提升外购煤数量以满足电厂的耗煤需求，另一方面利用自身在铁路，港口与航运方面的优势扩大公司销售规模，进一步占据市场。总的来看，此次收购符合公司近期规划要求，十分有利于提升本公司业务规模，完善业务结构并增强公司一体化优势，但对公司业绩的直接影响不大，我们测算公司2012～2014 年EPS 分别为2.46，2.66 与2.85，给予公司为买入评级，目标价30 元。