11 年净利润同比增长24.2%，符合预期。公司11 年实现销售收入16.1 亿元，净利润1.3 亿元，同比分别增长12.1%、24.2%，每股收益0.38 元，符合我们的预期。由于受下游行业景气度的影响，公司对2012 年经营形势不太乐观，目标实现收入16 亿元，净利润1.15 亿元，与2011 年相比有小幅下降。
     四季度收入净利均出现同比下降。受国家的宏观紧缩政策以及下游汽车和工程机械行业景气度下降影响，公司进入四季度之后新增订单下降较为明显，且有客户推迟提货现象发生。四季度公司完成销售收入3.8 亿元，净利润2700 万元，同比分别下降14.7%、8.7%。由于公司订单生产周期一般为3-6 个月，我们预计今年上半年尤其是一季度，公司仍将延续去年四季度的下降趋势。
     产品毛利率水平有所回升。公司2011 年综合毛利率23.6%，较2010 年提高2.1 个百分点，主要是因为2011 年高毛利率机床类产品销售占比提高导致。
    由于产能紧张，公司对生产流程进行了梳理，简化品种并批投产，增加了机床产品产出，2011 年公司机床类产品毛利率34.4%，较上一年提高3 个百分点。
     产成品存货大幅增加，预收款减少。2011 年公司存货较年初增加2 亿元，其中产成品大幅增长74%，客户延迟提货现象较为明显。同时预收款项较年初下降4000 万元，下半年呈现逐季下降趋势，显示公司订单增长下滑较为明显。
     经营性现金流大幅减少。2011 年公司经营性现金流净流出5241 万元，与2010年相比大幅减少2.7 亿元，分季度看，三季度原本是回款的旺季，当季公司经营性现金流净流出7296 万元，我们认为这主要是进入三季度后，国家宏观调控政策趋紧，公司下游零部件企业资金面较为紧张，预收款较少而预付款增加，同时部分客户推迟提货，造成公司现金流下降。