预计4季度亏损，2011年全年净利润下降35%
    我们预计公司2011年营业收入和净利润分别为501亿元/6亿元，同比分别增加10.1%和减少34.8%。我们预计受钢材价格下跌以及高价原材料库存等影响，公司4季度将出现亏损。公司2010/11年前3季度净利润分别为8.6亿元/7.8亿元。
    预计2012年公司业绩将改善，但幅度不大
    公司约95%的产品为普碳板材，主要下游为制造业。我们预计2012年汽车、家电等行业需求将有所好转，但整体制造业将面临诸多不确定性，因此公司盈利将难以大幅改善。
    2012年公司股价缺乏明显催化剂
    我们预计2012年公司股价缺乏明显催化剂，无论是公司后期将要注入本钢浦项，还是公司预计将注入的徐家堡子铁矿在2017年投产，短期都难以推动公司业绩增长。
    估值：维持“中性”评级，目标价5.4元
    我们预计公司2011/2012/2013年EPS分别为0.19/0.22/0.29元，分别同比下降35%和增长13%/33%。公司中期ROE为4.5%，平均市净率为1.1倍。我们预计公司2012-14年平均ROE接近中期ROE水平，按照PB-ROE估值法，给予2012年1.1倍的市净率和5.4元的目标价，给予“中性”评级。