光场相机进入大众时代。2011年10月，由硅谷企业Lytro推出的售价为399/499美元的消费级光场相机惊爆上市，标志着光场相机正式进入大众市场，人类照相历史由此进入光场时代。光场相机具有立体影像，事后对焦等特点，显著区别于目前的数码相机，带给人们全新的照相体验，是当之无愧的下一代照相技术。随着Lytro、PelicanImaging等公司推出商品化产品，光场相机商业化进程正一日千里。
    昆山西钛切入智能手机光场相机生产体系。昆山西钛主导产品包括晶圆级光学镜头(WLO)及模组(WLC)，其中WLO可用于生产PelicanImaging的阵列镜头，而该阵列镜头针对智能手机、平板电脑等轻薄化终端产品而设计。公司已为客户打造阵列镜头样品，或由此进入下一代智能手机光场相机的生产体系，分享智能手机等终端成长盛宴。预计2012-2014年，WLO将给公司带来1350万,2700万,4800万美元的收入和338万,675万,1200万美元的净利（净利率25%）。
    昆山西钛TSV产品分享CMOS芯片高增长盛宴。昆山西钛的另一主导产品TSV目前主要面向CMOS芯片封装市场，CMOS芯片即数码相机的图像传感器芯片，在智能手机等市场的带动下，CMOS芯片2011年全球出货已达21亿颗，并且2011-2015年还将保持14%的高速增长。同时，国内CMOS芯片商如格科微等的崛起也将带动本土TSV厂商的需求。预计2012-2014年，TSV将给公司带来3500万,8750万,1.2亿美元的收入和700万,1750万,2400万美元的净利（净利率20%）。
    电子行业景气回升，华天科技主业经2011年产能改善后将加速回升。2012年初以来，电子行业景气逐渐恢复，进入二三季度行业旺季，景气向上可期。华天科技2011年完成了天水的高端产品产能向西安的搬迁及天水二厂建设，并通过工艺升级改造，内部改善明显，业绩有望加速回升。
    盈利预测与估值。预估华天科技主业2011-2013年每股收益为0.23元，0.4元，0.46元，给予12年25倍PE,价值10元。预估昆山西钛（华天科技占35%股权）2012-2014年贡献eps0.06元，0.13元，0.2元，给予12年35倍PE,价值2.1元，公司股价合计为12.1元，给予买入评级。
    风险提示。电子行业景气波动的风险和昆山西钛出货低于预期的风险。