投资要点：
    公司发布业绩快报，摊薄后EPS略低于预期：2011年度营业总收入112,194.74万元，较上年同期100,829.20万元，增长11.27%，营业利润11,783.49万元，较上年同期8,684.90万元，增长35.68%；实现归属于上市公司股东的净利润11,746.94万元，较上年同期10,064.29万元，增长16.72%，摊薄后每股收益0.51元，略低于我们先前预计的0.57元。
    中国移动的合同确认延迟影响优化覆盖和优化服务：受中国移动合同的延后的影响，公司2011年收入低于预期。根据模型测算，公司的优化覆盖和优化服务有约1亿收入无法在当期确认，影响摊薄后EPS 0.04元。
    出于审慎原则，2011年所得税率以15%计：公司荣获2010年“国家规划布局内重点软件企业”享受10%所得税率，由于资格评定通常在次年的5月完成，出于审慎原则，公司以15%的税率计提2011年度所得税，影响摊薄后EPS 0.03元。公司2008年和2010年曾获得过此税率优惠。
    公司主营业务增长确定：2012年相关报道显示中国联通将大力投入WCDMA的建设。中移动的TD-SCMDA扩容和TD-LTE二期测试及试商用也将利好公司的无线覆盖业务。此外，公司的集成业务将直接受益于三大运营商的Wifi大建设，未来收入增长确定。
    公司业务布局合理未来增长确定：公司完成定向增发后，网优服务实现规模成长的确定性增强。同时，通过自主研发创新，公司已经具备了提供CMMB大、小功率补点器以及中继器的能力，2012年公司将实质性受益于CMMB的网络建设。公司“支持超高频和微波RFID及多种标识智能识读终端技术的研发”项目也开始正式推进，预计今年上半年将拿到经营许可。新业务的毛利率均高于传统业务，公司四架马车驱动业绩的产业布局已经初步成形。
    业绩波动在正常范围，维持“买入”评级：审慎考虑中国移动对合同确认延后的累积效应，维持原来对未来各项业务业绩增速的判断，并重新以15%计算所得税率，得出公司2011-2013年EPS分别为0.51、0.77和1.13元，对应PE为26、18、12倍。目前股价具有良好的安全边际，维持“买入”的投资评级。