一、 事件概述
    近日我们对交通银行（601328）进行了调研，就市场关心的信贷投放、息差走势、资产质量等问题与公司进行了交流。
    二、 分析与判断
    2012年持续三大转型思路：网点、两化与财富管理2012年公司将继续着力于网点建设、综合化国际化、财富管理三个方向实施转型。
    第一，网点建设重点在于走差异化道路，建立"物理网点"、"电子网点"和"销售经理"三位一体的模式。目前公司网点总数约2600个，每年新建网点数约为30个，同时也有撤销低效网点，整体来看网点总数保持平稳，未来仍然具有外延式增长空间，但是考虑到资本消耗与人力资源，三位一体模式更有利于业务发展。
    第二，继续实施综合化、国际化。综合化方面，公司的优势在于业务牌照齐全，目前来看，是同业内牌照最全的银行。国际化方面，公司海外市场业务占比在五大行中排第三位，主要策略有二：跟随客户走出去拓展海外业务、借助合作银行汇丰的国际业务网络向外拓展。
    第三，自2007年以来，始终坚持发展财富管理业务。分别在客户、网络和产品等方面提出有针对性的发展思路：在国内最先引进客户分层的思路；自建专属高端客户的专用网络；通过品种齐全的理财产品满足客户的多样需求。（公司理财产品经营注重稳健，主体为中等收益产品，2011年理财产品的平均收益率在4%~5%左右。
    2012年信贷增速目标与上年基本持平
    公司计划2012年信贷增速基本与2011年相当，我们估计约为14%~15%，会综合考虑风险环境和贷存比监管限制，信贷投放以稳为主。
    我们认为，关于1月份全行业较低的信贷增量，可能体现两方面原因：第一，总行控制分行的贷存比；第二，春节假期因素。需求端并未出现问题。展望全年，存款增长形势严峻，贷存比约束或对信贷投放造成较大压力。
    信贷投向一看政策二看特色，中型客户是核心，小型客户重增长
    2012年公司在信贷投向选择上，一方面，主要与政策导向保持一致，支持包括绿色环保、新能源、新制造在内的行业；另一方面，重点支持区域特色行业，例如，纺织业也不会一刀切，支持部分区域纺织具有特色的业务。
    客户结构方面，对公业务将以中型客户为主要突破点，目标是发展成为核心客户群，小型客户则仍将保持快速增长。零售贷款业务亦为重点发展方向，包括按揭贷、信用卡和小微均会在2012年继续大力发展。其中，小企业贷款仍将保持快速增长，计划在2012年实现零售小企业贷款占比继续提升。