投资要点
    近日我们对公司进行了实地调研，就公司经营状况、产能建设、股改遗留问题及后续融资问题进行了交流，以下是调研后的主要观点和信息概述：
    中药品种百令胶囊超出市场预期。
    百令胶囊是一个相对较成熟的产品，在2007、2008年，收入增速都维持在10%左右的水平。而竞争对手金水宝通过较快增长做到10亿以上的销售规模。主要原因是公司原来对这一产品思路比较保守，对其潜力没有充分重视，也没有做规划。
    而百令胶囊2009年开始发力，增速突破20%，在2010年将近30%增速、3.7亿元销售额的高基数基础上，2011年超预期，达到50%的增速，实现5亿元以上销售收入。2012年也有望达到40-50%的增长水平，初步规划了约8亿元左右规模的产能。就其高速增长动力而言，一方面从外在因素来看：2010年实行各省统一招标，一旦中标，整个省都可以使用，不像原来按医院来招标，自然对销售业绩有所提升；其次，中医药市场在保健意识提高的背景下发展很快。百令胶囊作为一个的长线产品，具有药品和补品的双重功效，是医保乙类产品，由于其安全、有效，潜在人群需求在释放，不少人愿意自费购买。另一方面是内部原因：随着近几年虫草产品的火热发展及竞争对手的示范效应，公司对百令胶囊开始逐步重视起来，启动营销改革，加大营销力度。由于该产品主要是调节和增强免疫功能，因而适合多科室推广。除了传统的呼吸、肾内科、器官移植，又在慢性肾功能衰竭（不全）、肿瘤、内分泌（糖尿病）等领域进行推广拓展，并用于肝肾纤维化治疗等新领域（复方鳖甲软肝片的主要成分之一）；另外，公司2011年将0.2g的包装替换成0.5g，价格和毛利率略有提高，患者服用更方便，对销售有促进作用。
    百令胶囊在工艺上有一定的优势。竞争对手金水宝批准的成分名为发酵虫草菌粉，而百令胶囊是发酵冬虫夏草菌粉。百令胶囊发酵周期40多天，而金水宝只有7天。目前有同类产品文号的只有三、四家企业，除了公司和金水宝，其它两家分别在山东、青海，但技术水平相对公司有一定差距。目前，主要竞争对手增长金水宝采取代理销售模式，销售额有10亿以上，金水宝采用了上千人的销售队伍，而百令胶囊销售队伍仅两百人，但目前公司百令胶囊增速比金水宝快，利润率相对较高。公司有望在3-5年内超过金水宝的销售规模，达到10-15亿以上销售规模。