IPO 概况。公司以13.20 元/股的价格发行5600 万股A 股普通股，其中网上发行4480万股（中签率1.9%）,网下配售1120万股（配售比例22.2%）。发行价对应11 年动态PE为14 倍（发行pe近期最低，主要基于市场对于其高盈利持续性和未来成长性的担忧；加之发行期间，大盘低位震荡，小市值公司估值重心下移）。扣除发行费用后，本次发行净募集资金为6.93 亿元,少于募投项目投资总额0.77亿元。
    产业链完整的烟标业领军者。公司主要从事中高档烟标的设计、生产和销售（烟标产品10 年收入占比95.4%，毛利占比96.2%）。公司中高档烟标市占率达7.51%，产销网络覆盖国内重要卷烟产区。10年收入为13.57亿元，净利润为5.08 亿元。
    下游卷烟行业集中化、高端化趋势明显，结构调整提升公司烟标产品均价。
    下游卷烟行业整体增速平缓（10 年销量4684.1 万箱，04 至10 年CAGR 仅3.89%）。但下游结构升级和集中度提升趋势明显，使中高端烟增长高于行业总体。国家烟草专卖局04年提出百牌号战略、08年提出30 个重点品牌战略，10 年提出“卷烟上水平”，推动了行业整合和集中度提升。根据《中国烟草》统计，11年1-11 月我国重点品牌销量占卷烟行业66.0%，收入占85.2%，同比提高了12.2个百分点；单箱含税批发价达到2.09万元，同比增长15.5%。
    顺应行业趋势，公司烟标产品均价近几年稳中有升，加之销量稳定增长，带动公司08-10 年收入增长7.1%和6.2%。