公司产品主要包括白卡纸、书写纸、箱板纸、石膏护面纸和瓦楞纸，其中白卡纸产能为55 万吨，而11 年实际产量达65 万吨，为公司的主要产品，占公司总产能55%，公司打算继续新增这一产品，江苏大丰75 万吨白卡纸项目预计明年初开始投产，由于该项目选址靠近港口，因此无论原材料购买还是公司产品的销售能够降低一部分运输费用，这有望构成公司13 年及以后新的利润增长点。
    白卡纸品种烟卡下游为卷烟行业，其价格走势一直比较稳定，目前博汇烟卡华南地区市场价格为7500 元/吨，这一块毛利率较高。社会卡受经济波动以及原材料影响较大，自去年下半年以来宏观经济不确定性增加以及原材料价格的下行，博汇社会卡市场价从去年7 月份最高价7400 元/吨下跌到目前6350 元/吨，下跌幅度较大，这直接造成公司四季度业绩下滑幅度较大。
    公司木浆自给率为70%，在造纸行业内较高，前期11 月份木浆生产商在去低价库存时公司积极进货，总共购买了4 万吨阔叶浆和2 万吨针叶浆，而目前已经在使用这些低价库存，如果浆价行情好转，公司自制浆会带来业绩释放，而纸张价格也会随之上扬，因此公司盈利能力能够得到显著提升。
    预测博汇纸业11-13 年的EPS 分别为：0.35、0.41、0.53 元。行业内公司对应12 年PE 估值为23 倍，公司对应11、12 年PE 估值为17、13，PB 为0.9，目前是行业的低谷时期，我们认为随着未来经济企稳公司业绩会逐步好转，给予公司12 年16 倍PE 估值得到公司合理价格为6.56 元，给予公司“推荐”的投资评级。