Q4 盈利有望触底回升，维持“增持”。【】。公司的纸浆自给率较低，在目前浆价回落的背景下，Q4 有望受益于低价原料，提升吨纸盈利，盈利能力回升可期。【】。
    江苏大丰75 万吨包装纸板项目逐步推进，将构成13年后主要业绩贡献。因宏观形势不明，影响公司纸品销售，我们下调公司11-12年EPS至0.46元和0.50元（原为0.50 元和0.65元），目前股价（6.68 元）对应11-12年PE 分别为15 倍和13倍，PB 约为1.1 倍，维持“增持”。
    l三季报业绩略低于预期。公司11 年Q1-3 实现营业收入41.29 亿元，同比增长31.1%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.83亿元，同比增长37.0%，合每股EPS 0.36元，略低于我们预期（0.38元）；每股经营活动产生的现金净流量为0.64元。其中Q3 实现销售收入14.08 亿元，同比增长23.6%；净利润5761.01万元，同比增长48.0%。