本报告导读： 
    名优白酒集中度仍有较大提升空间，2012年是公司深度全国化揭开帷幕的首年，高增长态势有望维持。
    投资要点：
    公司于2012-2-9召开临时股东大会，审议并通过了公司董事会换届选举等议案。与会股东、投资者等150人左右。期间公司前任董事长杨廷栋先生与新任董事长张雨柏先生同与会投资者进行了交流沟通。
    行业短期或有波折，但名优白酒集中度提升是大势所趋：在宏观经济形势震荡趋缓背景下，尽管2012-13年白酒行业可能会出现一些小波折，但整个产业仍将维持较高景气，公司管理层未雨绸缪对此有非常清晰的认识。名优白酒集中度仍然不高，这也为未来优势企业寻求扩张提供了空间，我们在2012年行业年度策略中对此也进行过相关探讨。公司凭借品牌营销优势，未来依托中档酒走向深度全国化仍有空间，打造几个新基地市场并非没有可能。
    公司分阶段战略定位清晰：第一阶段是03年至09年，公司依靠蓝色经典进行本土化、江苏化；第二阶段是走向全国化和高端化，09年至11年公司已基本实现初步全国化，2012年起公司将全面走向深度全国化；第三阶段将逐步进行品类平台化，依靠其行业中优秀的营销能力，实现相关多元化的发展，年内该规划有望开始起步。
    产品序列清晰丰富，结构升级与相互接力均可期待：蓝色经典、苏酒，定位从中端、次高端到超高端三个价格带，产品结构定位清晰。此外双沟珍宝坊、青花瓷等产品进行适当补充和接力，一定程度上可平抑中档酒固有生命周期中的增速波动。
    省外深度全国化仍有较大拓展空间，省内高端化仍需观察：名优白酒集中度不高是行业现状，洋河机制、体制到位，团队执行力强，初步全国化实现扫盲后仍有空间进一步做深做透省外市场。针对江苏市场，我们认为公司省内长期增长更需依靠产品结构高端化，超高端苏酒能否在省内市场逐步成为主流高端白酒品牌，我们认为仍需进一步观察。
    管理团队保持稳定，机制体制领先同行：新一届董事会成员11人（非独董7人，独董4人），其中6人与上届相同，新任非独董4人中有3人为公司现任高管人员。公司中层以上干部合计持股25%，与其他白酒企业相比，激励机制更到位，团队执行力强。
    盈利预测与投资建议：预计11-13年Eps4.46、7.09、9.85元，增速82%、59%、39%。公司机制体制到位，战略定位清晰，省外深度全国化刚刚拉开帷幕，预计12年高增长仍将维持，给予2012年25倍PE，目标价180元，维持增持评级