滨化股份发布了2011 年年度报告，公司2011 年全年共实现营业收入46.1 亿元，同比增长29.04%，归属于上市公司股东的净利润为6.09 亿元，同比增长80.51%，基本每股收益0.92 元。公司第四季度盈利负增长，四季度单季归属于上市公司股东的净利润为1.02 亿元，而去年同期为1.2 亿元。而前三季度公司净利润增长率高达153%。分配方案为：以公司现有股本 6.6 亿 股为基数，向公司全体股东每 10 股发放现金红利 2 元(含税)。 
    环氧丙烷盈利状况将保持稳定，2010 年下半年开始，环氧丙烷市场受下游聚醚产能投放、以及国外大型装臵检修的影响，产品紧俏，价格一路走高，环氧丙烷生产企业利润增速明显。而2011 年10 月后，陶氏在泰国投产了40 万吨环氧丙烷装臵，为国内每月增加了1 至2 万吨的进口供应量， 另外鲁北化工12 万吨/年环丙项目的投产，也增加了市场供应量。同时，环氧丙烷下游聚醚投产速度也较快，所以我们认为环氧丙烷盈利状况大幅变差的可能性不大，相对保持稳定。烧碱行业毛利率大增，而液氯当前需求低迷，价格处于低位。氯碱平衡问题导致烧碱产能不能充分释放，公司烧碱业务盈利水平或将保持。而三氯乙烯业务在国内产能投放量较多的情况下，2012 年难有起色。
    公司2011 年3 月与陶氏化学签订签署了《理解备忘录》， 拟合资建设世界级、高品质四氯乙烯项目。公司发布增发预案，拟通过定增项目实现产品线的扩产、产业链的延伸，进一步实现产业链一体化。暂不考虑增发后盈利变化及业绩摊薄的影响，我们预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.94 元、0.94 元，对应PE 分别为14 倍、14 倍，维持"谨慎推荐"评级。