一、事件概述
    2 月6 日，公司公布了2011 年度业绩快报。公司2011 年实现营业总收入71.70亿元、归属于上市公司股东的净利润4.63 亿元，同比分别增长41.79%、27.40%，实现基本每股收益1.05 元。
    二、分析与判断业绩符合预期
    公司 2011 年度业绩符合我们预期。2011 年公司营业收入增长42%、总资产增长137%，主要原因是2009、2010 年签订的多个重大合同生效、收到预付款并顺利执行，仅公司公告的生效合同金额就高达141 亿元，将近公司2010 营业收入的3 倍。
    订单充足，有力保障公司业绩持续高增长
    公司 2009、2010 年新签合同额合计约300 亿元，而营业收入合计仅为82 亿元。
    2011 年公告的新签合同额就达到162 亿，预计全年新签合同额应该至少在200 亿以上。
    这样，最近三年公司新签合同额合计在500 亿元以上，而营业收入合计仅为154 亿，因此，仅在手合同就基本能够保障公司未来2-3 年的高增长。
    2011-2013 年，公司实施大项目战略。在我国对外直接投资加速的大背景下，预计公司今后几年新签合同额将继续维持在高位。
    公司的经营模式能够有效规避海外风险
    虽然公司全部业务都是海外业务，但是公司采用的是PM 模式，基本上拿到合同后全部分包给设计、采购、施工、监理、安装、试车等其他承包商，因此能够有效规避项目海外风险。
    国机集团二次资产重组正在论证中，公司有望迎来第二次资产注入
    根据公司公告，国机集团正在进行与公司相关的资产重组，目前国机集团仍在就该重大资产重组事项向相关部门咨询论证，争取在3 月6 前披露重组预案。公司有望迎来继中农机注入之后的第二次资产注入。实际上，我们在之前多篇报告中指出，在央企重组加速的大背景下看待公司估值更为合理。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2011-2013 年归属母公司股东净利润分别为4.63 亿、6.62 亿、9.30 亿，同比增长27%、43%、41%，EPS 分别为1.05 元、1.50 元、2.11 元。维持公司强烈推荐评级。我们认为，公司是一个长期牛股，值得长期持有。
    四、风险提示
    市场系统性风险，业绩低于预期的风险。