本报告导读：
    公司前三季度实现净利润3.1 亿元，同增28.3%。。预计2011-2012 年EPS1.07、1.52元，谨慎增持，目标价30 元。。
    投资要点：
    公司 1-9 月份实现营业总收入36.96 亿元，同增38.94%；营业利润3.7 亿元，同增42.5%；实现净利润3.1 亿元，同增28.3%。三季度实现实现营业收入19.1 亿元，同增115.4%；营业利润1.7 亿元，同增51.2%；实现净利润1.4 亿元，同增25.96%。三季度收入、利润占前三季度一半左右，前期快速增长的新签项目已经开工开始确认收入。
    三季度利润增速大幅低于收入增速的原因是：（1）去年三季度单季毛利异常高为22.5%，今年下降到正常水平16.4%；（2）财务费用比上年同期增加13019%，因上年同期苏丹马兹穆供水项目卖断转回未确认融资收益，本年无此事项，并新增加了项目贸易融资，相应实现的收益会体现在远期购汇的价格较低导致的采购成本的降低。
    随着委内瑞拉比西亚火电站项目、奥里诺科三角洲农业综合发展项目等多个项目收到预收款，预收账款比期初增加581.70%；同时多个项目收到应收帐款冲回资产减值损失。目前公司现金流状况良好。
    上半年公司新签合同 118.6 亿元，比上年同期增长259.25%。三季度公告的新签大项目有8 个共36.8 亿元，较上半年5 个大项目114.6亿，呈现持续高景气态势。公司目前在手合同额是去年收入的8 倍以上，将在近几年转化为收入，业绩增长有保证。公司业务所在的东南亚、西亚、非洲等地区经济发展良好，未来仍将保持较快项目增速。