◆事件：
    公司发布公告，公司与香河县人民政府、朗森汽车产业园开发有限公司就整体开发建设香河区域的相关事宜达成初步意向，并签订《关于香河县约定区域整体开发建设的合作框架协议》，由公司与朗森汽车产业园开发有限公司合作进行区域整体开发，区域占地面积为40 平方公里。
    ◆点评：
    香河项目的签约再次证明公司卓越的园区开发能力及独特的园区开发模式得到高度认可，也符合我们对公司模式不断复制的预期。截止目前，公司拥有的项目总占地达到475 平方公里，其中430 平方公里处于环首都经济圈。我们继续看好公司模式的快速复制。
    ◆公司进入加速发展期：
    公司近几年的快速成长主要来自于固安及潮白河两个园区。这两个园区经过几年的发展，目前进入快速发展期，而公司目前已签约拓展的园区达到10 个，因此，公司不仅仅是较为成熟的两大园区发展将加速，其他园区的建设也将使公司同时运行的园区数量大增。我们认为，地方政府强烈的诉求以及公司卓越的园区开发能力已经找到非常合适的结合点，园区签约数量也将持续快速增长，公司经营规模将呈几何级数增长态势。
    ◆2011 表现优异，2012 同样精彩：
    公司全年实现销售回款165 亿元，地产回款额128 亿元，同比增长42.5%。在2011 年的市场环境下，表现远超行业水平，我们同样看好公司2012 年的销售表现，预计房地产2012 年可售货值接近300 亿元，保守估计2012 年房地产销售额达180 亿元，同比增长40%。
    ◆维持“买入”评级：
    公司可预期的未结算业绩每股 10.3 元，其中房地产4.35 元，产业发展服务5.95 元。我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为2.3 元、3.2 元、4.8 元，2011-2012 完全锁定。分别给予房地产业务2011 年12 倍、产业发展服务2011 年15 倍的估值水平，合理估值29.8 元。最新股价为18.7 元。
    至少还有空间60%，强烈建议买入。（详情请关注我们2011 年12 月27 日发布的深度报告《园区开发航母扬帆起航》）