>> 长城证券-三一重工(600031)强强联手打造混凝土机械龙头-120131
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2012/1/31 |
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作者: |
严福崟 |
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交易事项简介。公司控股子公司三一德国有限公司联合中信产业投资基金(香港)顾问有限公司,于2012 年1 月20 日与德国普茨迈斯特公司(Putzmeister Holding GmbH,以下简称"普茨迈斯特")的股东签署了《转让及购买协议》,三一德国和中信基金共同收购普茨迈斯特100%股权,其中三一德国收购90%,中信基金收购10%。三一德国的出资额为3.24 亿欧元(折合人民币26.54亿元),占公司最近一期经审计净资产的13.5%。 普茨迈斯特:曾经的行业领导者。成立于1958 年的普茨迈斯特是全球最知名的工程机械制造商之一,全球混凝土机械第一品牌,一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录,在中国之外的国际市场上已成为混凝土技术的全球领导者,主要从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵、布料杆和部件、高密度固体泵送设备、适用于地下工程的混凝土布料和废土运送设备、自动化材料处理设备、灰泥设备、砂浆设备、砂浆机械和碎片运输设备、专业用高压喷水设备和特殊应用产品等。运营领域包括土木工程、采矿和隧道工程、大型工业工程项目、发电厂、废水处理和垃圾焚化炉等。 普茨迈斯特运营总部位于毗邻德国斯图加特的Aichtal,拥有员工3000 人。截至2010 年12 月31 日,总资产4.91 亿欧元,净资产1.77 亿欧元。2010 年全年实现销售收入5.5 亿欧元,净利润150 万欧元,预计2011 年全年实现销售收入5.6 亿欧元,净利润600 万欧元。 普茨迈斯特在混凝土泵车制造领域的全球市场占有率长期居于世界首位, 高达40%左右,且90%以上的销售收入来自海外,遍布全球110 多个国家和地区。 收购价格合理,低于市场预期。公司停牌期间,市场预期收购价格均高于最终披露的3.6 亿欧元成交价格(100%股权对应价格)。以市值/销售收入计算,收购价格对应2010、2011 年(预计)的PS 值分别为0.65 X、0.64X, 三一重工2010、2011 年(预计)PS 值为2.15 X、2.10X;以市值/净资产计算,收购价格对应2010 年的PB 值为2.03 X,三一重工2010 年PB 值为6.42X。 短期利好有限,长期意义重大。收购资产营业收入以2011 年预测值5.6 亿欧元计算,大约占到三一重工营业收入的8.9%,净利润约占0.53%,对公司全年业绩影响较小。
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