业绩简评
    公司发布业绩快报，2011 年全年业绩同比增长预计在30%-40%。推算得到净利润区间将在1.8 至1.94 亿元，略超我们之前预测的1.67 亿；经营分析
    考虑非经常性损益因素实际业绩增速在 10-15%水平：公司此次披露的净利润增长应该是不包含扣非因素的。2011 年上半年公司处于增发考虑，出售了浙富置业和浙富大厦的股权，形成2374 万元的投资收益。相比之下，去年营业外收入仅为855 万。故排除扣非影响，公司业绩实际增速在10-15%；
    公司后续业绩增长取决于水电项目招标速度：相比公司业绩，我们更关注公司所处的小水电行业招标进度。去年来看公司水电订单低于预期的主要原因是2011 年为十二五开局之年，出于行业规划期。同时各地方小水电开发商面临较紧的信贷状况，导致项目推进速度的放缓。但是随着中长期水电规划目标的落实，水电招标也将逐步推进。从历史上来看，小水电招标是具有明显的时间性，比如2009 年水电设备订单招标较为清淡，但2010年却集中爆发；
    我们认为公司去年订单的不如意为后续某年订单爆发留下了伏笔，但是时间点确实需要对行业招标进度持续跟踪。特别建议关注雅鲁藏母江和怒江等小水电较为集中流域的开发和招标速度；
    盈利调整和投资建议
    我们略上调了对 2011 年的盈利预测。但是在订单尚不明朗的情况下，处于谨慎考虑，我们维持了对2012 和2013 年较为保守的预测。我们预计2011年-2013 年净利润分别为1.8 亿，2 亿和2.48 亿。对应EPS 为0.61，0.68和0.83 元，对应估值水平为22，20 和16 倍；
    公司股价在短期大幅下跌后，风险已经得到大幅释放，目前静态估值回落到22 倍。虽然短期内，公司尚不具备估值优势，但是按照十二五规划，未来水电行业向好的趋势是可以预期的。我们建议长线投资者可以考虑逐步介入，逢低吸纳。