结论与建议：
    公司是我国水电设备制造之民营企业领军者，具备了混流式、轴流式和贯流式的中大型水电机组成熟制造能力，并在抽水蓄能中成功突破，成为国内仅次于东方电气和哈尔滨动力的资深水电设备制造商。
    公司募投项目已实现完全投产，最大生产能力达到2GW/年，将充分分享水电开发的盛宴；日前实施定增项目进入核电领域，未来将呈现“水电+核电”双轮驱动。预计公司2011 年、2012 年实现营收11.78 亿元、16.61 亿元,分别同比增长27.5%、41.0%，实现净利润1.67 亿元、2.34 亿元，分别同比增长20.8%、39.4%，EPS0.56 元、0.78 元，当前股价对应2011、2012 年PE29X、21X，维持“买入”评级，目标价19.50 元(对应2012 年动态PE 25X)
     2012-2015 ?水电市场规模将达1200 亿元，较“十一五＂增长一倍：“电荒＂倒逼、节能减排承诺助推我国清洁能源发展。作为最为安全、可靠的发电能源，水电无论开发技术还是现实性，在我国均具备?好基础。
    我们估计未来4 ?水电设备市场容?将达到1200 亿元，较“十一五＂市场容?增长近一倍，?业发展迎来高景气时期。
     未来 4 ?公司新增水电设备订单近100 亿元，业绩进入新一轮高增长：制造技术领先、一系?优秀的品牌工程及业绩?历、服务模式的?断优化构建?公司的核心竞争优势，我们预计未来4 ?，公司新接订单近100亿元左右，2010-2012 ?营收CAGR 达34.4%，新一轮的订单增长将驱动公司业绩高增长。
     海外水电设备市场高达 1000 亿元，公司有望?断突破，带来惊喜：东南亚与东亚等其他国家水电开发程?普遍较低，未来开发市场容?将达到1000 亿元。公司凭借扎实技术，?断在当地获得突破，先后在东南亚国家与韩国获得?一?项目?历。我们认为，海外市场是未来业绩?断超预期的重要来源点。
     定向增发进入核电领域，未来呈“水电+核电＂双轮驱动发展格局：公司通过定向增发项目成功进入核电领域,与颇具实?的中国核动?研究院合作参与生产核电安全控制棒驱动机构。该项目2014 ?完全达产，届时公司将形成“核电+水电＂双轮驱动的发展格局。我们认为，公司以打造为高端装备制造民营企业为目标，符合未来产业升级方向，值得期待。
     成本下?，闭口合同形式，未来毛
    呈上?周期：公司主要原材?钢材(占总成本约40.0%)、铜(占总成本约20.0%)的价格处于震荡下?之中，中大型水电设备市场属垄断竞争?业，产品价格刚性较高，成本下?带动产品毛
    回升。
     盈?预测：预计公司2011 ?、2012 实现净?润1.67、2.34 亿元，同比增长20.8%、39.1%，EPS0.56 元、0.78 元，当前股价对应2011、2012?PE29X、21X，鉴于公司未来成长性突出，维持“买入＂评级，目标价19.50 元(对应2012 动态PE 25X)。