中国水电(601669.SS/人民币4.08, 买入)发布业绩预告，2011 年度实现营业收入与去年同期相比增长10%-15%，归属于母公司净利润与去年同期相比增长20%-30%，对应每股收益在0.36-0.39 元，符合我们的预期。
    在公路和铁路等基建投资增速明显回落的背景下，水利投资受政策驱动仍有较好的增长前景，截止到2011 年底，已经落实水利建设投资约3,341 亿元，保持较快增长。预计“十二五”时期国家将加快水利基础设施建设，加快建设重点骨干工程，继续加强大江大河大湖治理建设力度。水电方面，我国水电发电程度远低于发达国家，随着环境问题日趋严重，节能减排任务加大，提高水电装机容量以完成减排计划不可避免，水电开发步伐加快预期明确。
    预计“十二五”期间水电新增装机1.1 亿千瓦。
    中国水电在国内水电施工市场份额达到65%以上，大型水利项目如南水北调的市场份额接近50%，同时存在优良水利水电设计资产的注入预期。在一季度，我们认为宣布一系列财政刺激措施出台是大概率事件，水利水电领域是财政政策刺激的重点领域，可能会有较好的相对收益表现，我们仍维持对中国水电的买入评级。