本报告导读：
    事件：
    ◆劲嘉股份控股股东深圳市劲嘉创业投资有限公司，认为由于市场环境的影响，劲嘉股份市值没有反映公司的价值，并基于对劲嘉股份未来持续稳定发展的信心，近日分两次通过深圳证券交易所交易系统合计增持劲嘉股份1,544,931股，平均价格9.29元/股，占公司股份总额的0.2406%。并承诺劲嘉创投自首次增持日起12个月内，累计增持比例不低于本公司股份总数的1%（含本次已增持部分），不超过本公司股份总数的2% （含本次已增持部分），且在增持期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。
    评论：
    ◆ 我们认为公司大股东劲嘉创业本次增持劲嘉股份的股份，虽有劲嘉股份二级市场价格上涨的诉求，但确实反映了大股东对劲嘉股份未来发展的信心，是理性或经济的行为。
    ◆ 公司作为龙头企业将在烟标行业整合进程中扩大行业领先优势。随着国家烟草总局加大对烟草行业进行的品牌整合的力度，以及限期进行的“三产分离”，烟标企业间并购重组与资源整合将势在必行。公司作为行业龙头，将利用当前的有利环境，开展一系列外延式收购，扩大行业其领先优势。
    ◆ 公司近期两单收购将奠定公司12 年业绩增长的基础。2011 年12 月12 日，劲嘉股份公司全资子公司中华香港国际烟草公司与亚先（香港）国际有限公司签署《股权转让协议》，拟分别收购香港亚先持有的江西丰
    彩丽印刷包装有限公司（以下简称“丰彩丽”）27%、25%股权，合计收购丰彩丽52%股权。交易价格分别为人民币 6,231 万元，5,769 万元，合计人民币12,000 万元。收购后，公司将控股丰彩丽。江西丰彩丽主要从事烟标的生产、销售业务，其主要客户为江西中烟、云南红塔集团。目前丰彩丽占江西中烟烟标的市场份额为10%左右。2011 年丰彩丽公司主营收入约1 亿元，净利润2700 万元。
    2011 年12 月29 日，劲嘉股份与通海汇祥实业、自然人常俊等签署《股权转让协议》，拟受让通海汇祥所持重庆宏声印务有限责任公司20%的股权，常俊所持重庆宏声13%的股权等，本次交易的股权转让价款总额为28,500 万元，合计持有重庆宏声57%的股份。2011 年重庆宏声主营收入约6 亿元，净利润7000 万元。重庆宏声主要客户为川渝中烟，其生产的香烟主要品牌为“娇子”、“天子”、“龙凤呈祥”等系列卷烟、雪茄，位居全国行业第5 位和第1 位，其中“娇子”牌卷烟销量近年来年增速较快，目前重庆宏声产能利用率约65%，未来市场份额的扩张可以通过提高产能利用率实现。
    ◆ 并购将直接提升未来业绩，给予“增持”评级。我们预测公司11/12 年EPS 分别为0.60 元/0.80 元，明年主要增长动力在于并购项目。介于公司良好并购预期及目前较低的估值水平，我们进行维持增持评级，目标价13.77 元，相对12 年业绩，PE 水平17 倍。