公告/新闻：上港集团公告2011 年度业绩快报。报告期公司实现营业收入216.4亿元，实现营业利润69.6 亿元，实现归属上市公司股东的净利润46.8 亿元，实现基本每股收益0.211 元。
    维持“增持”评级。预计公司2011-2013 年每股收益为0.21 元，0.23 元和0.25 元（盈利预测较原预测有下调，原2012-2013 年预测为0.28 元、0.31元），对应最新股价的PE 12.2X、11.1X 和10.5X。
    净利润同比下滑 13.6%，业绩因11 月业务量负增长和企业所得税优惠政策调整略低于预期。（1）报告期公司实现净利润46.8 亿元，完全摊薄每股收益为0.21 元，较去年同期下降13.6%。业绩增长略低于预期（0.25 元）；亦低于0.245 的市场一致预期盈利水平。（2）11 月份箱量负增长：公司2011 年全年实现集装箱吞吐量3174 万TEU，较去年同比增长9.2%；箱量低于我们此前预测的全年箱量3198 万TEU（同比增长10%）；其中11 月份单月箱量同比则呈现下滑。（3）报告期公司有6 家主要子公司的企业所得税优惠政策调整，我们最新预测的实际税率较原预测值高6%。
    预计公司 2012 年集装箱吞吐量增速5%。公司2011 年完成3000 万箱量的增速，稳居世界第一，但2012 年由于以下因素预计增速下滑。（1）2012 年全球宏观经济环境并不乐观，据申万宏观预测，2012 年全球GDP 增速为2.8%，较2011年预测数据下降0.7%。（2）中国出口增速在2012 年亦将是大概率下滑，根据申万宏观预测，2012 年中国出口增速将由2011 年（预测值）的20.1%下降至2012 年的13.5%。海外市场疲弱的进口需求和中国下滑的出口供给将不利于公司箱量的增长。
    我们判断的风险在于 2012 年全球经济和中国出口增速大幅好于预期。