新年伊始，开局不利，众人皆涨我独跌。在外围股市纷纷沉浸于“开门红”的喜乐氛围之余，沪深两市依然走出“不同寻常路”，高开低走，一路坦荡而下。不论从欧洲（德国、英国）的制造业、美国的就业市场还是中国的PMI等经济数据来看，都不约而同的呈现向好景象，但A股市场依然我行我素，我们认为罪魁祸首还是市场供求关系的失衡，密集的新股发行、大规模限售股解禁和市场捉襟见肘的新进资金形成鲜明对比，仅靠新年节日气氛无法带动投资者信心上涨，主力毫无做多意愿，短期难有行情出现。 从上周三天的市场表现来看，已经没有跌与不跌，只有早跌和晚跌，如果没有银行、石油等大盘蓝筹的全力护盘，各板块损失将更为惨重。猛虎难敌群狼，仅靠银行等权重板块的支撑难以维系“体弱多病”的大盘走出阴霾，新股的破发潮已经来临，市场已经面临严重的体力透支，资金只能寻找相对安全的避风港，对于估值的安全边界将更为看重，因此上周创业板、中小板遭遇重创，周跌幅达到-8.45%和-6.58%，所有一级板块中仅金融服务取得正收益。 对于下周市场的走势，我们的观点是“提振股市有待政策配合，短期仍需谨慎”。市场在加速赶底，中小盘股义无反顾的疯狂杀跌，断崖式下探进一步拉低估值重心，而IPO发行速度一如既往，高溢价发行也带来最近的连续破发，监管层似乎对此视而不见，始终没有推出诸如暂停或延缓新股发行，抑或实行严格的市场退出机制，大盘的体量在不断增大，而场外新进资金始终未形成规模，RQFII、养老金的入市只停留在远景规划，对市场的信心提振作用不大，这造成近期外围股市的利好对A股的影响非常有限。虽然在本次金融工作会议上，温家宝提及了要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，提振股市信心，然而，从短期来看，新股发行节奏依旧，发行、退市和分红制度尚未获实质性进展，因此我们可期待的反弹高度有限，市场难有行情，短期仍谨慎为主。 在投资者用脚投票的过程中我们认为估值溢价较高的板块会继续面临无选择的下跌，对于高估值个股会一视同仁，先杀跌再进行估值修复是一种惯性行为，因此本周我们建议在估值创历史新低的情况下，从业绩支撑角度出发，选择配臵建材、家电、银行、证券、公用事业。