投资要点：
    本周券商股市场表现回顾
    本周沪深300下跌0.57%，券商板块上涨0.98%，跑赢大盘1.55%。分个股看，本周涨幅较大的三只股票依次是兴业证券、西南证券、国金证券，分别上涨了14.39%、6.54%、3.55%；跌幅较大的三只股票依次是广发证券、中信证券、国元证券，分别下跌了1.27%、1.22%、1.05%。
    本周证券业主要业务情况
    经纪业务：本周，沪深两市股票日均成交额仅761.32亿元，环比下降18.48%。2011年沪深两市累计股票成交额420258.15亿元，同比下降22.85%；其中2011年12月两市股票成交额19877.52亿元，环比下降38.56%，同比下降59.78%。
    投行业务：本周，股债融资总额1570.91亿元，环比增长130.59%；其中增发291.19亿元，配股7.72亿元，债券融资1272亿元（不含可转债）。2011年，股债发行融资额52970.07亿元，同比增长37.51%；其中股票发行融资额6890.87亿元，同比下降32.25%。
    创新业务：截至本周末，共59家券商发行存续集合理财产品271只，资产净值1459亿元，中信证券资产净值最高。截至12月29日，融资融券余额384.31亿元，比上周末增长0.80%，占沪深两市股票流通市值的0.23%。
    行业与公司动态
    本周行业动态：12月28日，据新浪财经，深圳证券业协会口头要求证券公司营业网点新开客户净费率及存量客户调佣净费率标准均不得低于万分之八。本周公司动态：12月30日，方正证券董事会审议通过《关于常德土地抵押权处置的议案》与《关于以房产抵偿的方式清收公司对鸿仪集团1亿元债权的议案》，两项交易合计增加公司2011年净利润8680万元。
    投资策略
    本周，市场成交非常低迷，但券商板块实现正收益且跑赢大盘。2011年证券行业的经纪业务成交额与股票承销额均出现大幅下滑。在监管层对佣金战进行规范以及券商发展投顾增值服务等作用下，2012年证券交易佣金率降幅将继续趋缓。我们认为目前市场成交已处于底部区域，2012年传统业务向下的空间有限，在目前估值较低情形下创新增长使具备创新优势的券商中长期投资价值凸现。维持推荐招商证券、海通证券与中信证券。维持证券行业增持评级。
    行业风险提示：大盘下跌超预期或新业务推出受阻将对券商造成负面影响。