2011年12月份指数震荡下跌。央行11月30日宣布降准使上证指数在12月首个交易日出现冲高，但随后一路下跌，并在盘中创下2134点的新低。其主要原因在于：经济增速继续回落，政策放松力度有限，临近年底流动性继续趋紧。
    在经济尚未出现好转、政策宽松幅度或低于预期，以及资金面仍然偏紧的格局下，A股短期难以走出弱势格局。我们认为，在目前的情况下，投资者应该从防御的角度出发，选择安全边际较高、估值较低的品种，以及行业基本面有改善预期或存在政策催化的板块。
    我们1月份推荐的重点品种组合为工商银行（601398）、建设银行（601939）、上海电力（600021）、申能股份（600642）、保利地产（600048）、万科A（000002）、中国石油（601857）、中国石化（600028）。