逻辑起点：
    我们在《周期之轮1-2》指出中国的经济周期处于四周期同时向下过程，经济周期通常按照“非制造业投资→房地产销售→M1→库存→设备投资→房地产投资”这样一个顺序渐次复苏，之后经济开始复苏，市场也将逐渐面临方向性的选择。
主要结论：
    两种观点：“速胜”还是“持久”
    无论是04-05 年还是2008 年的经济下行，从周期加速器机制角度看均没有本质区别，最大的区别只是“速胜论”和“持久论”，无论是哪种论调，加速器机制都是关键。我们更倾向于认为，当前中国经济面临的问题介于二者之间，好于2008 年、不如04-05 年，过度悲观和过于乐观均不可取。
    历史是一面镜：一次准备金下调不足以扭转周期下行趋势从08 年的经验看，第一次下调准备金仍不能扭转经济周期运行的趋势，各种加速器的修复均在第二次下调准备金之后。但从本次下调准备金后的行业表现与2008 年9 月25 日经济下滑过程中的第一次下调准备金之后的A 股指数与行业表现高度一致，已经逐渐具有早周期特征。
    房地产销售加速器：或将迎来修复
    房地产加速器仍在下行。但根据行业分析师预测数据分析，销售加速器12 月开始直至2012 年6 月处于修复阶段，而投资加速器则在3 月前后见底，至8 月都处于修复期，产出缺口的底部当在3 月前后见底，但弱势回升之后9 月开始继续下行。
    资本支出加速器：关键看非制造业及房地产加速器恢复程度经济向下过程中，水利、交运、采矿、电力及农业等非制造业部门最先复苏，其后才是房地产投资复苏和制造业复苏，当前非制造业投资已经复苏。
    库存加速器：去库存的“阵痛”与市场的曙光
    12 月库存加速器仍运行在抑制阶段但或已开始主动去库存，经济仍将经历去库存的“阵痛”，在短暂主动去库存后，库存加速器或将重启，市场或将率先迎来曙光。
    建议：且宜逐波而上
    正如前述，我们过度悲观和过于乐观均不可取，何妨采取中庸之道，静待货币政策的实质放松，依周期加速器逐波而上，而当前配置的重点仍在于早周期行业上。