12月销量同比增长19.62%，2011年销量同比增长13.41%。12月公司销售汽车6730辆，同比增长19.62%，2011年公司销售汽车46688辆，同比增长13.41%。从细分车型看，2011年公司大客、中客、轻客的销量同比增速分别为19.33%、14.43%和-19.40%。
    2011年销售结构更加优化，收入和利润增速将超过销量增速。2011年公司整车销量同比增长13.41%，但大客车销量增长了19.33%。
    由于大型客车对应着较高的单价和较高的毛利率，我们预计公司2011年收入同比增速在20%左右，利润同比增速超过25%。
    校车订单预计在春节后得到充分体现。春节前的1个月是客车企业的产销旺季，这段时间的订单主要是以单价高的大、中型客车为主。
    目前国内校车主要是以中、轻型客车为主，且校车毛利率介于公交车和公路运输车辆之间，因此在春节前的产销旺季，企业在产能偏紧的情况下并不愿意大量安排校车的生产。由于校车采购会集中在寒、暑假前，因此我们预计2012年春季时，客车企业将会迎来校车采购的高峰。
    盈利预测和投资建议。根据公司披露的销售数据，我们预测2011年和2012年公司实现EPS分别为2.10元和2.69元，目前股价对应2011年和2012年PE为11.1倍和8.6倍，展望2012年受到出口销量和校车订单的增加，我们认为公司2012年合理PE为11倍，维持对公司的"买入"评级，目标价29.59元。
    风险提示：钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑；公司产能不足导致销量低于预期；行业有新竞争者进入。