事件： 
    近日我们实地调研了永太科技，与公司董秘就产品销售情况，收购萤石公司等延伸产业链动作以及设立美国公司等进行了深入交流，并就氟化工发展趋势进行了探讨。 
 主要观点如下： 
    1、公司首发募投项目西他列汀侧链11 年已贡献利润，该类产品将是公司未来重点发展类型。 医药中间体在公司产品结构中占据重要位置，2010 年贡献收入近60%，贡献毛利约50%。公司募投的医药中间体项目-西他列汀侧链达产后，产能由30 吨/年扩大到60 吨/年，缓解了产能瓶颈。西他列汀侧链是生产西他列汀的重要原料（西他列汀目前已成为世界主要的糖尿病治疗药物之一，市场份额超过20%）。公司该募投项目已于10 年11 月试生产，11 年已贡献利润。西他列汀相关产品用量大、价格高，是公司以后重点发展的产品类型。 
    2、募投项目中液晶相关产品为单晶或接近单晶的高级中间体，目前已有12 年意向订单近亿元。 公司募投项目中的液晶单晶及高级中间体生产能力已具备，主要看销售状况决定产量。目前看12 年已有意向订单近亿元，主要客户依旧为德国默克。单晶下游混晶厂家高度垄断，德国默克与日本Chisso、日本DIC 占据了市场95%市场份额。公司期待在日本厂家方面实现销售的突破，目前谈判主要问题在于日本厂家要求排他性的供应承诺。11 年由于公司单晶产品在前期生产过程中成本超过原计划，对公司整体毛利率造成拖累，其中三季度毛利率20%比一季度大幅下滑8 个百分点，随着生产步入正轨，我们认为12 年毛利率将趋于回升。 与烟台万润单晶相比，公司产品为含氟单晶及接近单晶的高级中间体，而万润的主要产品集中在环己烷苯类等领域。混晶生产中需要10-20 中的液晶化学品，含氟产品具有提升混晶性能的作用，如提高液晶相的温度范围和极性、提高液晶材料的清凉点等。 
    3、收购萤石、氟化工公司，全面完善氟化工上游产业链，短期增厚业绩，长期看属于公司战略布局。 2011 年，公司收购海南鑫辉矿业70%股权以及福建永飞化工20%股权，二者分别为萤石矿与无机氟化工生产企业。海南鑫辉矿业拥有矿石储量140 万吨，氟化钙资源储量59 万吨，能够提炼精矿粉约55 万吨，按开采计划一年能够生产5 万吨的精矿粉。目前鑫辉矿业在进行开采前井巷工程施工，预计春节前后能够取得安全生产许可证，之后将正式开采原矿，预计2012 年能够产出2-3 万吨的精矿粉，如果按照2100 价格销售2.5 万吨，将产生5250 万元的收入以及约2000 万元的净利润。 公司收购永飞化工将拥有无机氟产品的生产能力，而无机氟产品是整个氟化工产业的基础。永飞化工拥有年产无水氟化氢3.6 万吨、电子级高纯度氢氟酸1.5 万吨、氟化盐1 万吨等生产能力，生产规模在业内名列前茅，其中电子级高纯度氢氟酸能够达到国外同类产品品质，具备较强的盈利能力，10 年实现净利润1200 万元，11 年净利润初步预计在3200 万元。 短期看，收购萤石与无机氟化工产品公司将增厚利润，但对公司而言，则更多的是从完善氟化工产业链的角度出发而进行的战略布局。
    由于公司产品几乎全部为含氟产品，所以公司非常关注整个氟化工行业的未来发展趋势。萤石作为一种不可再生资源，目前中国探明储量约2100 万吨，远景可开采量1 亿吨，按照目前产量300 万吨/年左右，那么萤石资源将日趋紧张。我们认为，随着可开采量的逐步降低，未来萤石及氢氟酸等产品价格仍将处于高位，公司战略性收购萤石公司将从根本上保证原料的稳定供应并有效控制了成本。