投资要点 
    受累于下游行业景气低迷 公司主导产品汽车水泵、发动机进/排气歧管等与下游整车行业具有较高关联度。2011年1-11月，汽车行业销量增速约2.6%，受下游影响，公司营业收入增速逐季下滑，前三季收入增速仅为-1.4%，全年预计收入增速约-3.4%。 
    目前处于困难时期 明年有望迎来改善 给予中性投资评级 除下游行业景气下行导致需求不振的因素外，公司还面临着包括产品价格下滑、费用显著提升、以及新产能消化等问题。 
    一方面，公司需要面对整车厂比较强势地压价。另一方面，公司IPO募投的300万只排气歧管和300万只乘用车水泵产能相继于三、四季度投产，迅速扩张的产能，可能迫使公司加速市场订单推广，甚至采取"以价换量"的方式来消化新增产能；另外新项目的陆续建成投产也意味着公司的折旧压力在增加。 
    明年第二季度成为新一轮的新上行周期起点是大概率事件。下游整车行业的景气回升，将有助于公司主导产品的需求端的复苏。 
    公司的新产能及新订单将开始产生贡献。随着募投产能陆续投产，公司有望凭借在其市场地位与产品口碑较快地获取订单以消化新产能。且明年二季度，公司有望开始向南北大众批量供货EA211发动机水泵。 
    公司2011-2012年预测EPS分别为0.70元和0.90元。我们认为公司经营状况在明年上半年将依然相对困难，下半年有望随下游整车行业景气回升而迎来显著改善，公司主要募投项目尚未完全进入收获期，故暂时给予中性投资评级。 
    风险提示 
    1、新项目进度可能慢于预期 2、汽车行业景气回升可能不及预期 3、其他风险