三季度营收同比增长-13.99%，净利润同比增长-77.77%，每股收益0.04 元   公司14 日发布了2011 年三季度报，报告期内，实现营业收入19999.7 万元， 同比增长-13.99%；归属于上市公司股东净利润375.56 万元，同比增长-77.77%；三季度实现每股收益0.04 元。。1-9 月，公司实现营收72405.2 万元， 同比增长-1.35%，归属上市公司股东净利润5537.3 万元，同比增长-17.88%， 实现每股收益0.59 元。。  随着新增产能逐步投放，规模化效应有望提升产品毛利率   公司IPO 募投项目将主要扩大乘用车水泵及排气歧管的生产产能，并且将生产高端的不锈钢排气歧管，增加公司的产品高端市场的竞争能力。完全达产后将有效解决公司目前的产能瓶颈问题，并通过规模效应的扩大增加产品海内外的市场竞争力。目前南阳飞龙项目逐步实施，正处入逐步放量阶段，随着汽车行业市场的回暖，公司产品毛利率有望回升。  短期行业景气度疲软，原材料价格上涨以及海外市场议价能力差等综合因素导致公司产品毛利率大幅下滑   公司1-9 月净利润下降幅度大幅高于营收降幅，我们认为今年商用车增速的大幅下滑导致公司在商用车产品领域影响较大，而乘用车领域由于公司处于战略性扩张期，故其销售费用较高，且在今年行业景气度下行的大环境下，市场竞争加剧，公司产品可能出现"以价换市场"的局面，而上游原材料持续维持较高水平，导致公司产品毛利率出现大幅下滑。而在海外市场，公司的做大战略是以牺牲产品毛利率为代价，且对产品的市场议价能力掌控不足。综合以上因素，产品的净利润增速大幅落后于营收增速。  未来仍有亮点可期，等待行业回暖以及市场占有率提升后的议价能力提升。   公司与上海大众汽车、一汽大众汽车签署了EA211 发动机水泵开发协议将为公司未来发展提供保障。根据合作协议，2012 年开始，公司将向大众汽车批量供货EA211 发动机水泵，预计2014 年达到生产高峰，有望给公司贡献超过4 亿元的营业收入。并且随着公司产品海外市场的逐步扩大，出口产品有望从"做大"转向"做强"，量价齐升仍可期。  估值和投资建议   我们维持公司2011-2013 年的EPS 分别为1.02 元、1.47 元、1.91 元的预测。