※口服药潜力大，进入爆发增长阶段 
    口服药占比逐年提升，2011年上半年占收入比重已达22%，同比增长约80%，增速大幅提升，显示进入爆发阶段。由于采用代理制销售，净利率远高于传统硬膏剂。 其中，培元通脑胶囊和丹鹿通督片是核心产品，分别针对中风后遗症和椎管狭窄，有广泛的患者群体；两者均列入国家医保目录，独家品种。市场潜力巨大，终端均有望超10亿元。但目前还处于推广初期，仅在少数省份销售，两个产品上半年公司销售收入不足5000万，拓展空间巨大。公司正着力寻找各地代理商，建立营销网络，预计未来两三年内仍将保持高速增长。 ※营销改革将推动传统硬膏剂收入和盈利能力提升 
    2010年开始大力实施"全程管控"模式对销售渠道进行管理。尽管当年销售额下滑21%，但这种阵痛在今年已经完全消除，今年上半年销售额已恢复到正常水平。全程管控只是销售改革的第一步，更多措施将进一步实施，包括地区承包、加大终端投入、提高真实销售考核比重等。预计将推动传统硬膏剂业务重回增长轨道。而公司其他新产品如冰樟氟轻松硬膏等也可通过畅通的渠道快速放量。 另外，与同行业的奇正藏药或主攻OTC渠道的桂林三金、三精制药相比，公司盈利能力较低，预计随着营销改革的完成，净利率将有所提升。 ※经营管理出现拐点 
    6月，大股东股权已变更为董事长熊维政等49位原羚羊山制药厂和羚锐制药的员工，解决了历史遗留的"红帽子"问题，管理体制得以理顺；程总由于信阳羚锐成绩突出，升任公司总经理；9月，公司发布了增发方案，着力发展口服药板块，体现了做强做大的决心。 ※盈利预测与投资评级 
    预计2011-2013年净利润分别为0.44、0.61、0.93亿元，同比增速分别为-9.5%、38.1%、53.8%，2011年下降主要是由于去年出售武汉健民股权投资收益4516万元，而今年数额较小所致。不考虑增发，三年EPS分别为0.22、0.30、0.47元，对应PE为44、32、21倍，略高于行业平均水平。但我们认为公司目前处于快速增长的初期，成长空间大，应享受估值溢价，给予增持评级。 ※风险提示 
    药品价格下降；原材料上涨；