◆事件
    公司于 12 月27 日召开董事会，完成股权激励计划授予，授予56 名激励对象685.95 万份股票期权，以当日收盘价计算成本，股权激励方案的行权条件没有变化，而对预留部分股权期权激励对象范围有所扩大。
    ◆股权激励成本较高，补贴收入平滑利润
    行权价格调整为 24.87 元，首期股权激励成本为5885.81 万元，对应2011-2014 年的成本分别为36.18 万元，3284.13 万元，1721.79 万元，843.71万元，对短期业绩产生一定的影响，但海宁项目后续补贴收入因素可以平滑业绩的增长。
    ◆电视剧规模扩张奠定业绩增长基础，新业务布局提升新的盈利点公司通过片库资源的开拓来保证电视剧规模的有效扩张，在加快投拍剧的同时加大营销力度，上半年新增投拍8 部电视剧，下半年新增投拍电视剧将达到12 部，高投资比例剧目数量也大幅增加，目前公司处于电视剧业务规模的高速扩张期，电视剧发行规模的提升以及价格的不断上涨将奠定其业绩高速增长的基础，随着规模的扩张，公司电视剧业务季节性业绩的稳定性将会进一步增强。公司强大的资源整合、成本控制以及发行能力是奠定其规模扩张得以有效推进的保障！另外，公司将加大力度强化新剧、旧剧的新媒体发行，提高全媒体营销能力，挖掘旧剧的持续盈利能力，打造“二轮剧“集散中心。公司通过收购西安佳韵社、与时代院线合作拓展院线影院，积极做产业链上下游延伸，丰富其盈利模式，增强核心竞争力。
    通过与海宁市政府合作打造海宁武侠城将进一步提升公司的品牌影响力，打造新的盈利增长点，提高行业的地位和影响力。
    ◆盈利预测与投资建议：
    考虑到股权激励成本的确定对盈利预测进行适当调整，2011-2013 年每股收益分别为0.80、1.09、1.63 元，分别下调1.8%、8.0%、3.6%，对应当前股价估值分别为40、29、20 倍，考虑到公司在电视剧领域积累起来的核心竞争优势支撑其规模的高速扩张带来业绩的高增长，以及积极推进产业链战略布局的积极意义，我们维持公司“买入”评级，6-12 个月目标价40元。
    ◆风险提示：电视剧销售低于预期