投资要点：
    经营范围扩大拉开公司转型序幕，未来战略方向将发生转移和变更。|苏宁环球今日发布公告，公司增加矿产资源、电力、煤炭和煤化工等经营范围，并增加胡凯、肖文德作为独立董事。|我们认为，扩大经营范围和增加独立董事标志着公司未来战略方向的转移和变更，转型序幕将由此拉开。公司经营范围的变更和扩大，主要目的是最大化公司的投资回报率。作为典型的资源类的企业，公司在过去10 年，依托土地价格的快速上涨享受到了早期拿地的超额收益，给定未来土地资源价格上涨速度放缓，公司希望突破传统发展模式，进一步提升公司的盈利能力和创造超额的股东回报。
    房地产业务现金流基本稳定，未来投资收缩带来现金流的增长，可以在一定程度上反哺新增业务的发展。苏宁目前拥有接近1000 万平米的项目储备，其中70%左右位于江北片区，足够公司5 年以上的开发，而土地价款已全部支付，现金流整体支付压力较小。而从现金回流情况来看，今年1-9 月，公司累计实现销售额20 亿，实现销售回款为23 亿左右，预计全年销售回款在35 亿左右。
    考虑到今年南京市场已经相对低迷，而明年年底江北地铁将通车，预计未来销售状况将见底回升，房地产业务达到正现金流的概率较大，由此可以在一定程度上反哺新增业务的发展。